华创证券-海外科技互联网行业周报：阿里巴巴发布FY2020Q2业绩点评（附业绩发布会与问答纪要）-191103

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　　市场走势回顾：
　　上周（191028-191101），上证综指上涨0.11%，深证成指上涨1.47%，创业板指上涨0.70%，中小板指上涨0.88%，标普500上涨1.47%，恒生指数上涨1.63%，纳斯达克指数上涨1.74%。
　　美国中概股最近一周涨跌前三。涨幅前三：百济神州（36.48%）、凹凸科技（30.65%）、迅雷（30.29%）；跌幅前三：和信贷（-37.48%）、嘉银金科（-20.92%）、联络智能（-16.92%）。
　　港股科技类最近一周涨跌前三。涨幅前三：卓信国际控股（50.54%）、PLATTNERA（29.27%）、国联通信（23.81%）；跌幅前三：ITEHOLDINGS（-50.00%）、新利软件（-22.16%）、百奥家庭互动（-20.31%）。
　　上周行业看点：阿里巴巴发布2020财年第二季度财报，阿里巴巴在第二财季营收为1190.17亿元人民币，同比增长40%。净利润725.4亿元人民币，同比增长288%，移动MAU达到7.85亿，季度净增3000万。年度活跃消费者增长了1900万至6.93亿。
　　中国零售业务GMV与MAU的强劲增长验证了平台的获客与留存能力。阿里巴巴未披露详细天猫与淘宝的ＧＭＶ，但是从其强调的ＭＡＵ与活跃买家数据来看，收入的强劲增长主要来自于下沉市场的增量与老买家复购的提升。移动MAU达到7.85亿，季度净增3000万。年度活跃消费者达到6.93亿，季度净增1900万，并且移动DAU的增长速度超过MAU，用户粘性继续提高，用户的复购率带来的订单与ＡＲＰＵ持续上升，有效的推动GMV的增长。根据CEO张勇披露，欠发达地区的新用户第一年在阿里巴巴的平台上的花费就达到了2000元左右。而阿里巴巴年均活跃用户ARPU值为8500元，6.93亿活跃买家中，有1.3亿人年均花费超过10000元。在业务营收方面，阿里巴巴本季度核心电商业务营收为1012.2亿元人民币，去年同期为724.75亿元人民币。核心电商业务调整后未计利息、税项、折旧及摊销前的利润为385.74万元人民币，去年同期为298.07亿元人民币。
　　云业务同比增速下滑，提示全球云开支竞争加剧。本季度云计算业务营收为92.91亿元人民币（YOY +64%），保持高速增长但同比上季度66%增速以及去年全年85%增速明显下滑，提示云开支竞争加剧。全球来看，北美云计算三家巨头亚马逊、微软、谷歌的三家云计算收入分别为83.8亿美元、113.9亿美元和61.8亿美元，同比增速分别为37.3%、18.6%和39.7%。阿里云的同比增速仍旧超过了这三家。
　　本地生活板块仍旧亏损，未来增长动力将主要来自阿里生态内部的协同。本季度本地生活服务收入68亿元，同比增长36%，对比上一季度同比137%增速明显放缓。与美团主要争夺下沉市场，本季度，来自欠发达地区的GMV增长了45%。而阿里生态内部协同导流则是未来本地生活增长主要动力。
　　良好的自由现金流显示出强劲的盈利能力，资本支出目前较为克制：截至9月30日，现金、现金等价物和短期投资为2350亿元人民币。九月份，自由现金流为305亿元人民币，合43亿美元，同比增长90%。资本支出，许可版权和其他无形资产截止2019年9月30日，合计123亿，比2018年同期减少31%，其中许可版权24亿，同比减少54%，主要源于内容支出的成本效益和投资回报的提升。
　　风险提示：行业投入不达预期、各板块竞争加剧风险、数据隐私风险。