兴业证券-石化行业周报：竞拍价格提升带动气源价格上行，LNG价格大幅提高-191104

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　　投资要点
　　本周涨幅前五的石化产品：LNG（华北易高），29.73%；天然气（Henry Hub），17.24%；顺酐（华东），5.12%；丙烷（华东到岸冷冻价），4.25%；石脑油（CFR日本），0.81%。
　　本周跌幅前五的石化产品:乙烯（韩国FOB），-8.70%；甲苯（华东），-7.98%；丁二烯（华东），-7.37%；碳四原料气（齐鲁石化），-6.98%；甲基丙烯酸甲酯（华东），-5.45%。
　　本周价差涨幅前五的产品：顺酐-碳四，40.76%；乙二醇-乙烯，26.36%；烷基化油-碳四，25.00%；PET切片（半光）-原材料，23.49%；PET切片（有光）-原材料，17.92%。。
　　本周价差跌幅前五的产品：乙烯-石脑油，-39.18%；丙烯-丙烷，-13.10%；PTA-PX，-8.02%；涤纶长丝POY-原材料，-6.11%；PX-石脑油，-3.27%。
　　先抑后扬，本周国际原油价格下跌。受沙特油田恢复的影响，OPEC10月原油产量环比增69万桶/日至2959万桶/日，周三EIA库存数据显示美国原油库存环比增570.2万桶/日，增幅较大，同时美国连接库欣和德州尼德兰的Marketlink原油管道因与之相连的Keystone原油管道泄漏而关闭，库欣地区原油外输能力下降，库欣地区库存存在累库预期，受此影响国际油价下行；而后沙特邀请巴西加入OPEC组织以致力于维护全球原油供需平衡，且OPEC拟在12月会议上讨论延长减产，助力油价反弹。截至11月1日，Brent原油期货较上周下跌0.5%至61.69美元/桶，WTI原油期货较上周下跌0.8%至56.20美元/桶。
　　截至10月25日当周美国商业原油库存环比增加570.2万桶至4.39亿桶，美国战略原油库存环比减少69.8万桶至6.42亿桶，汽油库存下降303.7万桶，馏分油库存减少103.2万桶；10月25日当周美国原油产量为1260万桶/日，周环比持平；美国炼厂当周平均日净加工量为1599.8万桶，环比增加13.3万桶/日，毛加工量1648.7万桶/日，环比增加47.5万桶/日，炼厂开工率为87.7%，环比提高2.5个百分点。贝克休斯油服数据显示截至11月1日当周，美国活跃石油钻井数为691台，环比下降5台。
　　天然气竞拍价格高企推升LNG工厂成本，本周LNG价格上行。原料气成本方面，中石油对西北地区的LNG工厂的原料气（非竞拍部分）供应价格为1.48元/立方米，环比上周持平；但10月15日及30日两次气量分别为1.8（占竞拍者半月产能的50%）和1.0亿立方米（占竞拍者半月产能的30%）的气源竞拍价格分别达到1.63~1.60以及2.60~2.75元/立方米，LNG工厂气源平均成本大幅提升。供应方面，少数竞拍者没有拍到气源，国产工厂开工率略有下降，本周LNG液化工厂开工率为51%，环比上周下降3个百分点。需求方面，本周内河北、河南地区受环保检查影响，下游工业需求较弱，11月起北方部分城市开始供暖，城燃外采需求逐渐增加。受到LNG工厂气源成本提升的影响，本周华北易高LNG出厂价格为4800元/吨，价格环比提高1100元/吨。
　　PTA价格下跌，PTA-PX价差收窄。截至11月1日，PTA（华东）价格为4840元/吨，较上周五下跌105元/吨。需求方面，聚酯聚合装置负荷为90.2%，环比上周下跌0.1个百分点。供应方面，虹港石化140万吨装置10月14日停车检修，已于10月25日重启；福建佳龙60万吨装置8月2日检修，计划11月上旬重启；逸盛大化375万吨装置10月15日减产5成运行；四川晟达100万吨装置11月1日停车，计划维持1~2天；蓬威石化90万吨装置11月1日起减产5成运行；汉邦石化220万吨装置计划10月25日停车检修，预计维持15天；恒力石化2#220万吨装置10月26日起停车检修，预计维持12天。本周PTA检修产能约728.9万吨，长期停车产能525万吨，实际在产产能4119.6万吨（含新凤鸣独山能源110万吨产能），在产产能开工率为98.35%。截至11月1日中纤网数据显示PTA流通环节库存为120.6万吨，较上周五下降6.9万吨。PTA价格下跌105元/吨，PTA-PX价差收窄至724.9元/吨，较上周五下跌63.2元/吨。
　　风险提示：宏观经济下行的风险，化工产品需求不及预期的风险，国际油价大幅下跌的风险。