华鑫证券-浪潮信息-000977-Q3业绩表现良好，市占率持续提升-191105

《华鑫证券-浪潮信息-000977-Q3业绩表现良好，市占率持续提升-191105（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华鑫证券-浪潮信息-000977-Q3业绩表现良好，市占率持续提升-191105（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：浪潮信息公布2019年三季度报告，前三季度实现营收382.30亿元，同比增长13.79%，归母净利润5.18亿元，同比增长39.09%，扣非归母净利润4.69亿元，同比增长37.39%。
　　Q3业绩表现良好，期间费用控制良好。2019年Q3单季度，公司实现营收166.90亿元，同比增长15.57%，归母净利润2.44亿元，同比增长38.66%，扣非净利润2.28亿元，同比增长43.06%。前三季度，公司毛利率为11.15%，较去年同期提升0.29pct；销售费用率为2.76%，较去年同期上升0.33pct；财务费用率为0.64%，较去年同期下降0.32pct；管理费用率为1.69%，较去年同期上升0.32pct；研发费用为14.45亿元，同比增长17.42%；公司前三季度经营活动现金流净额明显改善，同比增长54.13%，主要系公司改变上下游账期，控制采购节奏，加强货款回收所致。
　　服务器市占率持续提升，彰显公司竞争力。据IDC全球服务器季度追踪报告数据显示，2019年第二季度全球服务器市场厂商营收下滑11.6%至200亿美元。2019年第二季度戴尔和HPE/新华三分别以19.0%和18.0%的市场份额分列全球服务器市场第一、第二。第三名是浪潮/浪潮商用机器，营收同比增长32.3%，全球市占率达到7.2%，较去年同期提升2.4pct。公司营收在全球市场萎缩的情况下逆势提升，足以体现公司在国际市场上的竞争力。
　　5G催生边缘计算服务器需求，公司抢占先发优势。5G时代的多元化应用催生了边缘计算的快速发展。据IDC预测，到2020年全球将有超过500亿的终端与设备联网，超过50%的数据需要在网络边缘侧分析、处理与存储。伴随着5G的商用，边缘服务器市场将开始爆发，边缘计算市场规模将超万亿。公司产品NE5260M5成功中标中国移动有限公司研究院的OTII服务器设备采购项目，成功抢占市场先发优势，为公司后续在边缘计算市场获取更多的市场份额奠定基础。
　　盈利预测：我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为8.64、12.28和16.60亿元，对应EPS分别为0.67、0.95和1.29元，现价对应2019-2021年PE分别为42.5、29.9和22.1倍。作为国内服务器行业龙头公司，浪潮全面贯彻智慧计算战略，深度布局边缘计算、云计算和AI服务器领域。在云计算巨头与运营商资本开支增速回升的背景下，公司有望突破重围持续提升市场占有率，我们看好公司的发展前景，首次给予公司“推荐”评级。
　　风险提示：云计算巨头及运营商资本开支增速回落的风险；海外业务发展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；中美贸易摩擦带来的芯片采购风险。