光大证券-博迈科-603727-2019年三季报点评：国际油价回暖，LNG模块推动公司订单大幅增加-191028

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　　◆事件：10月26日，公司发布2019年第三季度业绩报告，前三季度营业收入7.68亿人民币，同比增长315.28%，实现归属于上市公司股东的净利润2323.02万元，基本每股收益0.12元。同时，公司预告全年业绩较上年同期将实现大幅增长。
　　◆点评：
　　（1）国际油价回暖，公司订单量和营收规模显著增加
　　2019年第三季度实现营业收入2.69亿元，实现净利润921.65万元。公司业绩大幅增长主要是由于油价整体回升，油气开发市场需求急速扩大，推动公司订单量及营收规模持续提高。同时，公司投资建设2#码头工程项目将有效提升公司场地产能，使其承接FPSO、FLNG或FSRU等项目的总装变为可能，为打造成为系统集成总包商以及后续的可持续发展打下坚实的基础。
　　（2）三大业务同时推进，LNG模块成为订单增长动力
　　在海洋油气开发领域，全球市场多个FPSO项目积极推进，预计未来将带来持续性订单；在天然气液化领域，与Technip FMC公司的全资子公司TECHNIPFrance S.A.签署了约42亿元人民币的Arctic LNG 2项目海上液化天然气工厂模块建造合同，这是公司成立以来承接的单个合同金额最高的订单；在矿业开采领域，由于模块建设周期较长，与必和必拓签订了SouthFlank项目合同等大额订单将持续提供增长动力。
　　（3）公司核心优势突出，品牌效应促使优质订单释放
　　作为专业模块EPC业务的国际领先企业，公司在国内外市场上具有核心竞争优势和高端的客户群体。公司着眼于向高端定制化、一体化的服务模式发展，专注于海洋油气开发、矿业开采、天然气液化等行业的高端客户，业务遍布中东、北美、俄罗斯、澳大利亚等国家和地区，囊括了全球大部分油气资源丰富地区，未来经营态势将呈增长趋势。
　　◆盈利预测及投资建议：公司三季度业绩符合我们前期预期，我们维持公司2019-2021年的盈利预测，预计2019-2021年净利润分别为0.41/1.46/1.91亿元，EPS为0.18/0.62/0.82元，维持“增持”评级。
　　◆风险因素：行业周期性风险、项目进程不及预期风险、汇兑损益风险。