万联证券-电子行业周观点：华为热度依旧，半导体景气度或将回升-191105

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　　行业核心观点：
　　上周电子指数上涨0.22%，跑赢沪深300指数1.21个百分点，子行业中半导体和半导体材料表现较好，分别上涨2.83%和7.62%。10月31日，5G在50个城市正式商用，国内以华为为代表的多款手机产品发布，掀起一波换机热潮，我们认为国内厂商在5G终端的竞争优势将大大优于4G时期，建议关注5G产业链。近期，A股多家半导体公司三季报业绩表现不俗，逾10家公司的收入增速和净利润增速大于20%，多数半导体企业三季报业绩超预期，主要在于硅周期反转、5G创新周期以及华为供应链国产替代等因素影响，我们认为半导体行业的景气度有所回升。因此，继续关注反转信号，同时考虑到中美关系不断变化，建议关注细分板块龙头的国产替代机会。
　　投资要点：
　　华为第三季度出货4150万部，品牌能力持续提升
　　华为在国内智能手机出货量同比增长了66%，在最后一个季度，华为在国内售出了4150万台设备，使其市场份额达到了42%。华为表示，在2019年前三个季度中，智能手机出货量超过1.85亿部，同比增长26%，国内前五名手机出货量厂商：OPPO，Vivo，小米和苹果。在美国对华为进行制裁的情况下，华为仍然强势领跑全球5G，其手机出货量虽然在欧洲市场受到一定的影响，但是在国内的品牌竞争力以及影响力持续攀高。
　　多种因素或将推动半导体行业景气度回升
　　近期，A股多家半导体公司三季报业绩表现不俗，三季报业绩超预期，硅周期即将反转，全球存储、代工、设备龙头的库存周转天数开始下降，供应链库存逐步恢复至正常水平；5G商用正式开启，终端不断创新，换机需求日益增高，下游厂商均开启备货，拉动整个消费电子产业链景气向上；华为供应链国产替代方面，卓胜微通过华为供应链认证后，射频芯片加速导入、韦尔股份CIS芯片切入华为供应链；汇顶科技指纹识别芯片成为华为供应链弹性最大品种；紫光国微FPGA成为华为基站核心芯片国产替代先驱等，半导体行业景气度有望回升。
　　风险因素：行业景气度不及预期的风险；国内外政策变动风险