招商期货-重大行情点评：合金-210928

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行情数据：28日合金再掀起9%涨停风潮，主力合约硅铁封于15870、锰硅封于12506。

点评：本周盘面驱动逐渐从针对能耗告急的双控转至针对电煤告急的限电，两者同样是供需双向影响，但对供给端传导更为激进且迅速，双控叠加限电导致供给缺口预期走强带动盘面大涨。

双控方面，中卫及神木硅铁厂刚刚复产，其余广西和府谷还是停炉状态，青海有待释放；限电方面，近期市场消息集中在青海、甘肃、宁夏三地，程度及落地时间均未知，时间预期十月且限产程度可能较为激进，仅宁夏就贡献两成双硅，另外青海及甘肃合计还有三成硅铁。

整体来看，合金作为高耗能产业其供给与能耗及电力紧密相关，在两者双紧的情况下能够维持连续去库的基本面，且存在恶化预期，结合合金厂低库存预计后续行情将延续高波动的向上趋势。

针对河钢钢招硅铁定标16000、硅锰首询12000的现货价格，硅铁小幅贴水、硅锰升水，建议中长期逢低吸入，国庆假期轻仓控制风险。