上海证券-游戏行业周报：游戏版块Q3净利润环比增长，现金流明显改善-191105

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　　板块一周表现回顾：
　　上周沪深300指数上涨1.43%，传媒版块上涨0.52%，跑输沪深300指数0.91个百分点。游戏版块上涨0.17%，跑输沪深300指数1.26个百分点，跑输传媒板块0.35个百分点。个股方面，上周涨幅较大的有三七互娱（+9.83%）、美盛文化（+9.54%）、掌趣科技（+6.21%）；上周跌幅较大的有游久游戏（-10.70%）、盛天网络（-8.79%）。
　　行业动态数据：
　　手游榜单排名：上周进入iOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏包括：问道（吉比特）、完美世界（完美世界）、神雕侠侣2（完美世界）、新诛仙（完美世界）、一刀传世（三七互娱）、精灵盛典（三七互娱）、权力的游戏（游族网络）、三国群英传（星辉娱乐）。新游方面，上线第二周的我的英雄学院（掌趣科技）iOS畅销榜排名Top40左右。
　　新开测手游：本周新开测游戏数量超过50款，包括归属于A股上市公司名下的游戏共9款，其中2款游戏正式上线。这两款游戏分别为吉比特旗下吉游社发行的《下一把剑》以及由巨人网络研发、腾讯发行的《龙珠最强之战》。
　　公司公告及行业新闻：
　　华纳兄弟将与网易联合开发移动游戏《哈利・波特：魔法觉醒》
　　三大运营商5G套餐详情出炉：资费128元起
　　新一批进口游戏版号下发，腾讯Switch游戏等12款获批
　　投资建议：
　　近日，2019年三季报已经正式披露完毕。截至三季度末，游戏版块31家上市公司合计实现营收638亿元，同比增长13.06%；实现归母净利润115亿元，同比增长2.15%，业绩表现继续领跑传媒行业各子版块。分季度来看，Q3游戏板块净利润环比增长11%，经营性现金流净额较二季度末环比大幅增长93%。净利润环比增长同时现金流情况大幅改善主要是因为上半年版号审批重开后进入市场的新游戏数量较多，导致前期推广费用较高影响了利润率，而与渠道间的账期又导致游戏所产生的现金流主要在三季度才得到确认。当前时点，我们从三个方向继续看好游戏板块未来表现：1、版号审批加速，新游市场持续回暖；2、电子竞技产业政策利好不断；3、5G时代临近，VR/AR、云游戏等领域有望迎来高速发展期。短期内建议重点关注三季报业绩高增长标的。
　　风险提示：监管进一步趋严、行业增速下滑、行业竞争加剧、商誉减值风险