兴业证券-家用电器行业9月家电出货和零售数据点评：9月空调内销出货延续前期增长势头-191105

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　　投资要点
　　l结合产业在线、中怡康和奥维云网的9月家电数据，我们可以看到，内销方面，空调出货延续前期增长势头，其他品类增速经历8月促销后回落到正常水平；终端零售市场，包括空调在内的所有家电品类，9月增速均较8月有所回落。外销方面，9月空调外销增长较平稳，冰箱出口保持增长但增速有所回落，洗衣机出口降幅扩大，电视出口增速降幅扩大，厨卫出口增长迅猛，两净增速由负转正。
　　l空调方面，9月内销出货增速较快，终端销售增速转负，外销增长相对平稳。空调内销上，9月，产业在线出货666.9万台/+8.11%，空调内销出货量同比增速进一步提高；与企业出货提速背离的是，空调线下销售市场依然低迷，中怡康零售额、零售量、均价增速分别为-10.7%、-7.2%和-3.6%。品牌市占率方面，格力市占率较8月上涨（+3.21pp.），美的、海尔、奥克斯市占率较8月均略有下滑（-0.04pp.，-1.02pp.和-0.93pp.）。空调外销上，9月，产业在线出货303.8万台/+8.10%，主要因北美市场启动，外销整体相对平稳。在内外销增长的共同拉动下，行业销售增速扩大，产销同比增速+9.0%和+7.6%（产业在线数据）。
　　l厨卫方面，9月内销出货增速稳定，外销强劲带动行业增长。油烟机上，内销9月产业在线出货157.0万台/+1.3%；中怡康零售额、零售量、均价增速分别为-12.8%、-7.5%和-5.0%，KA渠道零售市场受818促销影响下滑较多。外销9月产业在线出货97.3万台/+43.6%，外销强劲带动9月行业整体产销增长。小家电方面，9月总体零售额普遍负增长，电饭煲、搅拌机降幅扩大。环电方面，9月吸尘器内销增速持续收窄，两净均价均走低。
　　l冰箱方面，9月内销同比持平，外销增速下滑但尚未转负。内销上，9月，产业在线出货365.3万台/-0.9%，中怡康零售额、零售量、均价增速分别为-7.4%、-3.4%和-4.1%，8月线下促销透支市场需求。外销上，9月，产业在线出货278.0万台/+1.5%，受国际经济贸易增长放缓以及美国影响，外销增幅继续下降但尚未转负。
　　l洗衣机方面，818促销透支9月内销需求，外销增速下滑。内销上，9月，产业在线出货416.5万台/-3.8%，中怡康零售额、零售量、均价增速分别为-9.2%、-5.9%和-4.5%。9月洗衣机旺季开局不理想，零售各渠道量价额齐跌，价格竞争初现端倪。外销上，9月，产业在线出货179.1万台/-3.9%，增速持续下滑。
　　l电视机方面，9月内销增速转正，终端销售态势低迷，贸易战使得外销降幅扩大。内销上，9月，产业在线出货518.9万台/+3.5%，奥维云网零售额、零售量、均价增速分别为-11.0%、-2.4%和-8.8%。受8月线上线下多种促销活动影响，内销同比仅微增，态势依旧低迷。外销上，9月，产业在线出货884.9万台/-14.3%。9月外销环比较8月下滑，其中主要原因是受贸易战影响北美出货下滑幅度达-41.2%。
　　l个股推荐：看多2020年空调回暖，个股推荐格力电器、海尔智家、美的集团。
　　风险提示：中美贸易摩擦增强、气候变化不及预期、价格战持续升级、地产需求进一步低迷、消费需求进一步收缩下台阶