上海证券-心脉医疗-688016-主动脉及外周血管介入龙头企业-191105

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　　投资摘要
　　公司是主动脉及外周血管介入龙头企业
　　公司是港股上市公司微创医疗子公司，主要从事主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售，主要产品为主动脉覆膜支架系统、外周血管支架系统、外周血管球囊扩张导管等产品。公司前三季度营业收入2.48亿元，同比增长43%，归母净利润1.13亿元，同比增长48%，扣非归母净利润1.02亿元，同比增长43%。
　　我国介入市场空间巨大
　　我国主动脉血管腔内介入医疗器械正处于高速成长阶段，市场规模由2013年的5.5亿元增长至2017的10.3亿元，复合增长率高达17.2%。预计市场规模在2022年增长至19.5亿元。我国外周血管介入医疗器械市场规模由2013年的17.0亿元增长至2017年的30.1亿人民币，复合增长率达15.4%，预计至2022年将增至71.2亿元。目前该领域市场主要被国外企业占据，随着我国生产企业研发能力的不断增强，进口替代将推动国产医疗器械的市场份额将持续提升。
　　主动脉介入领域公司市场份额第二
　　根据弗若斯特沙利文公司的相关研究报告，按照产品应用的手术量排名，2018年公司在主动脉血管介入医疗器械市场份额排名第二，为国产品牌中市场份额排名第一，2018年主动脉支架产品的市场占有率约为26%。公司还拥有国内唯一获批上市的可在胸主动脉夹层外科手术术中支架系统。外周血管介入领域公司产品未来不断丰富地情况下，有望与国外产品形成竞争。
　　募集资金净额7.3亿主要用于介入产品产业化及研发等
　　公司发行价46.23元，发行市盈率39.75倍，募集资金净额72965.89万元，主要用于主动脉及外周血管介入医疗器械产业化、主动脉及外周血管介入医疗器械研究开发、营销网络及信息化建设及补充流动资金等。
　　盈利预测
　　我们预计2019-2021年实现收入3.25亿元、4.52亿元、6.07亿元，分别增长40.76%、38.81%、34.34%，归母净利润分别为1.22亿元、1.70亿元、2.27亿元，同比增长34.88%、38.75%、34.06%，相应的稀释后每股收益为1.70元、2.36元和3.16元。