国金证券-燃料电池行业每周评论：国产系统显现国际竞争力，燃料电池重卡应用将起航-191103

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　　本周评论：
　　本周燃料电池指数下跌1.64%，上证综指上涨0.11%，创业板指上涨0.70%。三菱扶桑发布首款燃料电池轻卡，车辆系统由重塑科技提供；现代、康明斯燃料电池重卡亮相，东芝合作摩氢开发国内分布式发电市场。
　　重塑科技助力三菱氢卡，中国企业已具全球竞争力。2019年第46届东京车展上，三菱扶桑卡车和公共汽车公司（Mitsubishi Fuso Truck and BusCorporation）展示其首款氢燃料电池轻型卡车FUSOVision F-Cell，车辆系统由中国燃料电池系统龙头重塑科技提供。日本为全球燃料电池技术的领头羊，本次三菱扶桑选择重塑科技作为系统供应方，充分说明了商用车燃料电池系统领域里，国产龙头的技术已经可以媲美国际领先水平。
　　大厂重卡密集亮相，FCV重载领域大有可为。本周现代、康明斯先后发布旗下燃料电池重卡，巴拉德宣布将为英美资源载重500吨的采矿车提供900kW燃料电池模组；此外，海外企业Nikola和国内企业国内江铃等企业均有燃料电池重卡推出。相较柴油机和锂电池，燃料电池兼顾功率密度高，无污染，加注快，续航长四大优点，是实现重卡清洁电动化的最优方案。随着燃料电池重卡产品逐渐丰富，示范运营规模扩大，预计重卡在不久的将来将迎接氢能时代。
　　行业信息：
　　行业信息：10月25日，？氢能出行？入选科技部科技冬奥重点专项；26款燃料电池车型上榜工信部《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》。
　　地区动作：10月25日，新乡市首座科研示范加氢站落成；26日，12辆福田燃料电池客车于张家口投入运营；28日，《武汉新能源汽车发展若干政策》审议通过，明确加氢站补贴标准；11月1日，佛山氢能列车正式投入运营。
　　企业动态：10月28日，ITMPower盖特威克机场加氢站正式启用；现代汽车推出氢能源重型卡车HDC-6 NEPTUNE；10月29日，康明斯发布搭载Hydrogenics燃料电池系统的氢燃料电池重卡；巴拉德宣布将为英美资源集团的采矿卡车项目提供900kW燃料电池模组；美锦能源氢能源产业基地在晋中开发区举行奠基仪式；30日，广州石化氢燃料电池供氢中心项目获总部批复；31日，林德在德国洛纳依工厂举办新氢气液化器建设开工仪式。
　　燃料电池产业还处于导入期，距离产业走向成熟期是一个漫长的阶段，目前越来越多的上市公司加入行业。站在当前阶段，我们建议从两方面思路遴选标的：（1）产业链布局完善标的，建议关注美锦能源（参股膜电极明星公司广州鸿基、拟投资电堆龙头国鸿氢能、控股燃料电池车制造企业佛山飞驰、副产氢和加氢站建设运营）、雪人股份（空压机主要供应商、系统技术成熟）、大洋电机（布局燃料电池系统、运营，参股BLDP）、雄韬股份（布局膜电极、电堆、系统企业）；（2）估值处于合理区间+氢能持续布局公司，建议关注嘉化能源（副产氢、加氢站、液氢、国投聚力合作）。
　　风险提示：行业发展不及预期，加氢站建设不达预期，成本下降不达预期。