上海证券-捷佳伟创-300724-业绩高增长，长期成长空间打开-191104

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　　动态事项
　　公司发布2019年三季报，实现营业收入18.04亿元，yoy+64.34%；归母净利润3.41亿元，yoy+30.47%。
　　事项点评
　　●公司Q3业绩迎来高速增长。整体来看，公司前三季度业绩符合预期。公司综合毛利率为33.68%，净利率18.70%。2019年上半年毛利率为33.57%，公司毛利率下滑的局面得到改善。单季度来看，公司Q3收入为5.86亿元，同比增长84.74%，公司的收入确认开始按照季度正常化。Q3归母净利润1.1亿元，同比增长43.71%。根据公司在手订单情况，公司Q4收入和利润预计继续保持高增长。
　　●PERC新增产能依然处于高峰，未来新增订单依然乐观。2019年10月份润阳光伏在建湖建设6GW的PERC产能，投资30亿元，分两期建设，其中一期3G，明年投产。通威在眉山也有10GW的PERC新增产能建设项目。到2020年单晶PERC产能扩张依然处于高位，公司在PERC设备未来新接订单依然乐观。
　　●HJT加速产业化，公司未来有望受益。2019年10月份REC全球第一个0.5GW以上的HJT项目量产。目前国内通威、钧石等企业都已经具备了1条HJT中试线或者试验线的生产能力，未来随着产业化的加速，产能有望逐步打开。目前国内规划的HJT的产能达到了33.3GW，合计设备市场空间达到333亿元。根据公司的中报披露，公司HJT单晶制绒清洗设备研发、透光导电薄膜设备（RPD设备）研发、金属电极丝网印刷线研发已基本完成，进入工艺验证阶段，HJT整线生产设备国产化正在积极推进中。RDP设备在效率提升上面优于目前国内的PVD设备，在降本增效的趋势下，是未来的趋势。公司在HJT设备上具备核心竞争力，随着下游客户电池产业化的持续推进，公司未来将获得新的成长空间。
　　投资建议。预测公司2019/2020/2021年销售收入为24.24、30.27、39.40亿元，归母净利润4.42、5.41、6.92亿元，EPS为1.38、1.69、2.16元的预测，对应的PE为24.7、20.2、15.8倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。
　　风险提示:新产品开拓不顺利。