广发期货-国债早报：MLF利率下调，期债顺势上行-191106

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　　[期债主要观点]
　　周二，国债期货反弹，全场大幅收涨。其中TS1912上涨0.12%，TF1912上涨0.18%，T1912上涨0.38%。持仓方面，三个国债期货持仓量均回落。现券方面，10年期国债到期收益率下行5bp至3.25%，10年期国开债到期收益率下行5.99bp至3.68%。
　　资金面方面，上月末，TMLF的缺席，打压市场情绪，令期债下行。5日有4035亿元MLF到期，央行开展了1年期4000亿元MLF操作，不过中标利率较上期下降了5个基点。MLF利率的意外下调，期债应声拉涨。MLF利率作为LPR的定价基准之一，受MLF利率调降的影响，本月LPR利率或小幅回落。此外，近期猪肉价格的持续走高，令市场担忧通胀的持续上行或制约货币政策的进一步宽松，而此时下调MLF利率，亦起到了稳定市场信心的作用，这表明正如此前国家统计局新闻发言人毛盛勇表示，货币政策还是有充足的操作空间，会根据经济运行情况的变化相机调整。货币市场利率大都下行，其中R001下行18.44bp，R007下行7.60bp。
　　外汇方面，在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9975，较上一交易日涨327个基点，为8月5日以来首次升破7整数关口。人民币汇率的升值，有利于缓解资本的外流压力，补给国内流动性。
　　整体上，月初资金面压力较小，叠加人民币汇率的升值，MLF利率的意外下调，助推期债回暖。不过考虑到猪肉价格对CPI的拉动作用，或制约期债的上行空间。在多空因素的影响下，短期期债或宽幅震荡，建议投资者观望为主，密切关注市场流动性的变化，以及陆续公布的经济、金融数据。