华泰期货-PVC日报：宏观情绪改善后，未见成交放量；华南仍缺少即期资源-191106

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　　市场描述：
　　（1）华东基差维持+160附近，今天MLF下降5BP刺激股票债券等资本市场，而并未刺激PVC备货情绪；华南即期现货继续维持70至80溢价，远期报至12月初，远期成交仅刚需。V风总库存再度-3.9%，卓创-5.6%，继续反映当期需求韧性。（2）上周PVC上游企业内蒙X联意外事故后，另一条无故障的线重启，未见引发安全整治降西北负荷的预期。（4）取消反倾销税预估影响有限，后续关注一般贸易进口口径变动情况（3）华北下游上周环保限产降负，后续重新回升，后续仍关注国庆严格限产后的传统需求韧性何时结束，仍未见季节性转弱。跟踪华东-华北价差情况，作为12月左侧累库预期的观察指标。
　　平衡表变化与观点：
　　展望平衡表，普通程度的限产预估下，11月仍持续去库，12月重新季节性累库，11月下附近是供需转弱拐点，然而驱动在于北方需求季节性转淡，目前南北价差仍未反映，慎防需求韧性超预期导致平衡表改善。
　　策略建议及分析：
　　（1）单边：观望。（2）跨品种：PVC/PE库存比值方面11-12月仍向上，理论上适宜多L空V，然而基差结构已反映部分预期，选择观望。（3）跨期：V1-5观望，平衡表累库主要时间点在12月，而11月平衡表修正后仍有去库预期，且仍有一定正基差幅度，或先收基差走正套，12月累库再走反套。
　　风险：北方季节性需求下滑的空间是否会不及预期，当期需求韧性是否持续超预期