华泰期货-锌铝日报：全国电荒干扰供需双端，铝价先抑后扬-210929

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锌：现货方面，LME锌现货贴水12.00美元/吨，前一交易日贴水6.50美元/吨。

根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22690~22770元/吨，双燕成交于22720~22810元/吨；0#锌普通对2111合约报升水-10~20元/吨左右，双燕对2111合约报升水30~50元/吨；1#锌主流成交于22620~22700元/吨。

昨日锌价下跌，市场情绪仍然悲观，持货商调价甩货下，升水较昨日进一步下跌，早间持货商普通锌锭报至对2111约报升水0~20元/吨，均价报至贴水30~50元/吨附近。

进入第二时段，升水弱势运行，对2111合约报升水-10~10元/吨。

整体看，上海地区库存持续累库，叠加下游企业买货意愿均较差，持货商节前清库意愿较强，主动调价甩货，上海升水一度跌至跟盘平水，跌均价报价至贴水50元/吨，随后部分贸易商对高贴水锌锭收货，市场锌锭流通性有所降低，然跟盘升水仍维持低位。

整体成交清淡。

库存方面，9月28日，LME库存为21.43万吨，较此前一日下降0.09万吨。

根据SMM讯，9月27日，国内上海、天津、广东三低锌锭库存为11.68万吨，较此前一周上涨0.22万吨。

观点：昨日锌价偏弱震荡，主因近日储备局决定开始投放2021年第四批国家储备锌5万吨，且当前虽处于“金九”，但中下游需求仍无起色，节前备货积极性不高，对锌价造成一定压力。

基本面上，供应端目前矿端整体较为稳定，云南、广西、湖南等地冶炼厂受到限电影响将有所限产。

消费端持货商继续出货，下游刚需备货，整体成交表现一般。

受广东、江苏等地能耗双控的影响，锌加工企业开工率有所下滑。

最新库存数据显示锌锭社库出现小幅累库。

价格方面，虽然短期内供应端受到限产影响对价格支撑较为强劲，但海外新增复产矿山仍在持续放量，同时需求端的下滑可能会更为严重，单边上建议以逢高做空为主，跨品种套利中建议以空头配置为主。

策略：单边：谨慎看空。

套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。

2、消费不及预期。

3、国内能耗双控政策。