光大证券-石化油服-600871-2019年三季报点评：国内油服行业需求上行，Q3业绩继续大幅增长-191029

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　　◆事件：10月28日，公司发布2019年第三季度业绩报告，前三季度营业收入476亿元，同比增长28.0%；前三季度实现归属于上市公司股东的净利润7.23亿元，同比增长64.4%；基本每股收益0.038元，同比增长58.3%。
　　◆我们的观点：
　　◆国家政策推动国内需求，Q3业绩继续大幅增长受益于国内能源安全保证政策推动相关投资增长，油企资本开支规模持续增长，加上国内勘探开发需求较大，促使国内作业量快速增长。公司2019年前三季度营业收入476亿元，同比增长28.0%；前三季度实现归属于上市公司股东的净利润7.23亿元，同比增长64.4%。此外，为加强行业竞争优势，公司加大在钻井完井、复杂储层测录井、特殊储层改造等方面技术投入，今年前三季度公司研发投入为6.84亿元，同比增长154.4%。
　　◆国内油服行业景气上行，公司有望持续受益
　　在国家政策指引下，中石油、中石化和中海油提出七年行动计划，加大了油气勘探开发力度，保障能源安全。作为中石化旗下子公司，石化油服是中石化最主要的石油工程和油田技术综合服务提供商，2019年中石化勘探开发资本支出预算为596亿元，较上年+41.4%。此外，长期来看，随着国际油价的企稳，油气行业景气有望逐步上行，油服行业受益明显，今年以来，公司毛利水平逐步提升，在手订单总量逐步提升，业绩大幅改善。我们认为随着国内勘探开发资本支出增加，国际油服行业景气上行，公司工作量将持续增长，具有较大的受益空间。
　　◆盈利预测及投资建议：
　　公司前三季度业绩符合预期，我们维持对公司的盈利预测，预计2019-2021年净利润为11.52、13.99、15.64亿元，对应EPS为0.06、0.07、0.08元，维持对公司A股的“增持”评级，维持对公司H股的“增持”评级。
　　◆风险因素：
　　国际油价波动风险、海外经营风险、市场竞争风险、汇率风险。