光大证券-重庆钢铁-601005-2019年三季报点评：钢材产量及产品结构优化，强力推进成本削减-191029

《光大证券-重庆钢铁-601005-2019年三季报点评：钢材产量及产品结构优化，强力推进成本削减-191029（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-重庆钢铁-601005-2019年三季报点评：钢材产量及产品结构优化，强力推进成本削减-191029（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　◆重庆钢铁发布2019年三季报，净利润同比下降51%。2019年1-9月公司实现营业收入468亿元，同比增长2.7%；实现归母净利润7.2亿元，同比下降51.4%；经营净现金流-9.06亿元；ROE为3.82%，ROIC为4.26%；资产负债率为28.19%，较年初下降3个百分点，处于较低水平。
　　◆钢材销售均价同比下跌4.4%，毛利率下降8.7pct。2019年以来市场钢价下滑，铁矿石等原材料成本上涨，钢铁行业盈利水平收窄。2019年1-9月公司钢材销售均价3489元/吨，同比下跌4.4%，其中板材价格跌幅大于长材，中厚板、热板均价分别下跌5.7%、下跌5.6%，棒材、线材均价分别下跌0.9%、下跌1.1%；公司毛利率8.4%，同比显著下降8.7pct。
　　◆钢材产量同比增长2.7%，长材占比有所提升。2019年1-9月公司实现钢材产量467.54万吨，同比增长2.7%，生产效率有所提升。公司提升了长材比例，棒材、线材产量同比分别增长13.4%、16%，热轧产量则同比下降7.2%。公司紧抓市场需求和价格变化，灵活调整了产品结构。
　　◆强力推进成本削减，期间费用显著下降。2019年1-9月公司强力推进成本削减工作，坚持以“铁水成本最优”为导向，各类消耗明显降低，各项费用有效控制，1-9月公司期间费用为6.3亿元，同比下降1.1亿元。
　　◆2019Q3单季度盈利显著下降。2019Q3公司单季营业收入58.01亿元，同比下降8.65%，环比下降6.1%；单季归母净利润1.04亿元，同比下降85.5%，环比下降77.6%；单季毛利率5.36%，同比下降14pct，环比下降7.9pct。2019Q3是铁矿石成本集中上涨的时期，公司钢材利润显著下降。
　　◆维持公司A股、H股“增持”评级。我们维持公司盈利预测，预计公司2019-2021年EPS分别为0.14元、0.11元、0.10元。公司重整以来生产经营已步入正轨，未来钢材产量仍具备增长空间；公司持续降本增效支撑盈利，未来亦有望与宝武集团加强合作，提升综合竞争力。我们维持公司A股“增持”评级，维持公司H股“增持”评级。
　　◆风险提示：公司治理风险、钢价波动风险等。