东兴证券-A 股策略事件点评：总结科创板经验，创业板有望率先推广-191106

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　　事件：
　　近日，中国证监会主席易会满接受了新华社、中央广播电视总台、央视财经频道等专访，清晰阐述了科创板从筹备到落地这一年时间的改革进展以及科创板试点注册制的推广等涉及资本市场全面深化改革的重大议题。
　　观点：
　　1、科创板开板以来运行情况良好，未来将诞生伟大的科技公司
　　科创板运行100多天来，注册制试点平稳有序，改革紧紧抓住信息披露这个核心，推动发行人、中介机构、交易所归位尽责，审核注册各环节公开透明，实际效果基本得到了市场认可。目前，从企业申请受理到完成注册平均用时不足4个月。
　　截至近期，上交所已经受理了168家企业科创板申请，已审核通过84家，证监会注册60家。对于科创板要有信心，也要有包容和耐心。科创板改革肩负着两大使命：一是通过资本市场的力量推动经济创新转型；二是用这块“试验田”推动资本市场基本制度改革。改革成功与否不能简单用个别股票短期表现衡量，要从更长时间维度去观察有没有把握好科创定位，能不能培育出优秀科创企业，是不是形成了行之有效的制度创新。
　　截至10月末，科创板已上市企业40家，除了10月底上市的6家公司，已有34家公司披露了2019年三季报。科创板2019年三季报营业收入659亿，同比增长14%，科创板多数企业的研发支出明显高于A股公司（不包括科创板）。易会满主席指出，“经过一段时间，相信科创板会培育出伟大的科技公司。”
　　2、推广科创板发行和交易的成功经验，有望后续在创业板率先推行
　　资本市场基础制度改革也将引入科创板经验。在发行承销环节，压实中介机构责任，形成以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制，实现新股发行市场化定价。在交易环节，放宽涨跌幅限制，配套完善盘中临时停牌、“价格笼子”等市场稳定机制。优化融资融券机制，促进多空平衡。在持续监管环节，提高信息披露质量和针对性，树立以信息披露为核心的监管理念。并购重组由交易所审核，涉及发行股票的，实施注册制。在退市环节，创新退市方式，优化退市指标，简化退市流程。
　　我们认为，注册制未来的推广预计将率先在创业板推行。目前科创板在上市五个交易日后，实施20%涨跌停制度，100多天的运行情况表明，这一制度基本运行有序，未来放宽涨跌幅限制也有望首先在创业板实施。
　　3、落实6月会议定下的开放举措，继续推动资本市场的对外开放
　　今年6月陆家嘴论坛上宣布的9条开放举措已经落实了5条，剩余的4条年底前也将基本落地，包括进一步修订QFII、RQFII制度规则，抓紧发布H股全流通工作指引，拓展境外机构投资者进入交易所债券市场投资渠道，以及持续扩大期货特定品种范围，以更大力度引入境外交易者等。同时，正抓紧修订完善配套监管规则，明年取消证券、基金和期货公司外资股比限制。
　　7月，QFII和RQFII取消了额度限制，本月，MSCI也首次将创业板纳入，A股国际化进程在不断的推进中。
　　风险提示：全球经济增长不及预期及贸易争端；全球金融市场动荡