中邮证券-晨会纪要-210929

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宏观研究央行：中国经济潜在增速仍有望维持在5%-6%有条件实施正常货币政策央行行长易纲在《金融研究》刊文称，中国的经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间，有条件实施正常货币政策，收益率曲线也可保持正常的、向上倾斜的形态。

中国将尽可能地延长实施正常货币政策的时间，目前不需要实施资产购买操作。

由于利率不仅影响微观主体投资收益、融资成本，更是平衡宏观经济总供求的关键，成熟市场经济体都将利率作为重要的宏观经济调控工具。

央行确定政策利率要符合经济规律、宏观调控和跨周期设计需要。

我国货币政策的最终目标是“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”，利率是实现货币政策目标的关键。

随着利率市场化改革的推进，当前金融机构可自主确定存款实际执行利率。

几乎每个家庭都有存款，存款是最重要的金融公共服务产品，涉及广大人民群众切身利益。

存款利率是在一定规则下，由市场决定的。

央行公布的存款基准利率作为指导性利率，为金融机构存款利率定价提供了重要参考。

从国际经验看，存款利率一般比其他市场利率更加稳定。

当前我国1年期存款基准利率为1.5%，以此为基础既可以上浮也可以下浮，可以说处于“黄金水平”，符合跨周期设计的需要。

2013年9月人民银行指导成立了市场利率定价自律机制，对金融机构利率定价行为进行自律管理。

利率自律机制参考存款基准利率形成了存款利率自律约定，对维护存款市场公平合理的竞争秩序发挥重要作用。

2021年6月利率自律机制将存款利率自律约定上限，由存款基准利率上浮一定比例改为加点确定，有利于进一步规范存款利率竞争秩序，优化存款利率期限结构，为推进利率市场化改革营造了良好环境。

央行将当尽可能避免实施资产购买操作，如果必须实施，应当坚持三个原则：一是央行干预的目的应当是帮助市场恢复正常运转，而非替代市场。

二是央行的干预措施应尽可能走在市场前面，从而快速稳定市场情绪，避免市场失灵进一步恶化。

三是应尽可能减少资产购买规模，缩短持续时间，力求资产购买实施力度与市场失灵的程度保持一致。

当前全球主要发达经济体的利率长期趋于下降，一些经济体的政策利率已接近于零利率甚至负利率。

中国的经济潜在增速仍有望维持在5%-6%的区间，有条件实施正常货币政策，收益率曲线也可保持正常的、向上倾斜的形态。

中国将尽可能地延长实施正常货币政策的时间，目前不需要实施资产购买操作。