上海证券-基金经理研究报告：鹏华基金~陈璇淼-191105

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　　综合点评
　　陈璇淼注重行业景气度，先自上而下判断行业景气，再从景气上行行业中精选优质企业。基金经理所管代表产品股票仓位较高，季度间仓位调整鲜少超过10个百分点，长期保持对消费行业的配置，近两年来加大对医药行业的投资，并择机参与TMT、农林牧渔等板块。基金经理持股集中度较高，选股能力突出，其证券选择能力获得上海证券三年期五星评级。从业绩表现来看，与同等波动水平的同类基金相比，鹏华外延成长长期业绩领先优势明显，风险收益交换效率高。
　　管理基金特点
　　投资理念：注重行业景气度，精选优质个股，在估值合理阶段买入获取稳定回报。
　　资产配置：虽然鹏华外延成长的契约允许其股票仓位从0%到95%变动，但自陈璇淼管理以来，产品的股票仓位始终保持在七成以上，季度间仓位调整鲜少超过10个百分点，最近三个季度股票仓位均保持在九成以上，处于历史高位。
　　行业板块：陈璇淼注重行业景气度，先自上而下判断行业景气，再从景气上行行业中精选优质企业。在行业选择方面，基金经理长期保持对消费行业的配置，主要投资于食品饮料与家电两个细分板块，近两年来加大对医药行业的配置，并择机参与TMT、农林牧渔等板块。
　　选股：基金经理选股能力突出，其证券选择能力获得上海证券三年期五星评级。基金经理在景气行业中挑选优质个股，在估值合理阶段买入获取稳定回报。
　　交易：自基金经理在2016年接手鹏华外延成长后，我们可以看到基金的换手率在逐渐降低，2018年的换手率已经在同类的后20%。基金经理选择在低估时买入股票并持有至高估时卖出，赚取企业业绩增长的合理回报。
　　适宜市场：震荡市和上涨市。