国联证券-2019年10月美国就业数据点评：就业市场暂稳，体现宽松成效-191104

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　　事件：
　　11月1日，美国10月就业数据公布：新增非农就业人数为12.8万人，预期8.5万人，8月非农就业由16.8万上修为21.9万，9月非农由13.6万上修至18万；失业率为3.6%，预期3.6%，前值3.5%；平均时薪同比上涨3.03%，环比上涨0.21%。
　　投资要点：
　　新增非农就业人数超预期，但处于相对低位。
　　现实与预期差异的角度而言，数据短期整体偏乐观，但从绝对值的角度来看，2019年新增非农均值低于2011年以来的各年均值，10月数据也是年内相对低位，长期而言就业情况在逐渐转弱。
　　分部门来看，政府部门就业人数减少0.3万人，较上月少增1.6万人；私人部门新增就业13.1万人，均较上月少增3.6万人，其中，商品生产部门整体减少，尤其制造业减少明显；服务生产部门整体较上月变化不大，酒店、金融、批发和仓储行业的新增非农就业人数边际增加，而专业商业服务、教育保健服务、信息业的新增非农就业人数边际减少。
　　失业数据显示劳动力市场短期稳定。
　　换个角度从失业情况来看，10月失业率为3.6%，较上月的历史低点提升0.1个百分点，10月平均的每周初次申请失业金人数相较过去几月则基本持平，也验证了劳动力市场短期稳定。
　　时薪增速有所提升，但长期看对通胀拉动减弱。
　　10月私人非农企业全部员工平均时薪同比上涨3.03%，与9月相当，环比来看，10月较9月上涨0.21%，有所回升。除了公用事业和运输仓储之外，各分项行业时薪环比均为正增长，采矿业、金融业、建筑业、专业商业服务的时薪环比增长超过0.3%。但长期来看，时薪增速较之前乏力，对通胀的拉升在逐渐减弱。
　　就业市场稳定体现政策成效，短期暂无继续宽松需求。
　　整体而言，10月非农数据虽然绝对值表现一般，但整体好于预期，短期美国经济企稳，体现出美联储下半年以来的货币政策有所成效。美联储在短短三个月内三次降息，结束了缩表并开始购买国债，持续开展回购操作，这些都为市场注入了流动性，给与经济以刺激，与此同时也维稳了资本市场，短期来看，继续宽松的必要性减小。
　　风险提示：全球经济下行；政策不及预期等。