民生证券-通信行业车联网和高精定位专题报告：北斗高精定位，一骑鹏程万里-191106

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　　核心观点
　　事件：10月23日，中国移动启动2019年HAP（高精度卫星定位基准站）设备集采，采购产品为高精度卫星定位基准站，采购规模为基准站设备4400套，项目总预算3.4亿元（不含税）。
　　◆核心观点
　　高精定位及高精地图的应用是自动驾驶L3及以上级别实现的技术基础。以GNSS为基础引入RTK技术和惯性导航技术，其次随着地基增强和星基增强系统的不断升级，定位的精度将从米级提升到分米级甚至厘米级，能更好的适应沙漠、城市、地下、极端天气等复杂环境，我们认为这些技术的完善与结合是自动驾驶L3及以上级别实现的基础。
　　车联网相关政策持续出台，2020年我国将迎来车联网和智能网联车行业的重要节点，推动车联网未来发展。2020年后，技术创新、标准体系、基础设施、应用服务和安全保障体系将全面建成，高级别自动驾驶功能的智能网联汽车和5G-V2X逐步实现规模化商业应用，“人车路-云”实现高度协同。根据HISMarkit的预测，到2030年，全球L4/L5渗透率达到15%，L1-L5自动驾驶总渗透率达到65%-70%。
　　高精度定位行业格局较为稳定，市场集中度较高，主要四家企业以北斗卫星定位能力为基，高精度定位领域多产业布局。主要的四家企业为：中海达、南方测绘、华测导航和合众思壮，按GNSS接收机营收来看，2017年市场规模占比分别为30%/30%/19%和17%。中海达主营“北斗+精准定位”在国内市场份额超过30%，RTK产品出货量达5万台，持续领跑于同行业可比公司，与合众思壮并列市场第一梯队，其次为华测导航出货量为3.1万台。
　　◆投资建议
　　这是中国移动第一次采购高精度卫星定位基准站，实属行业标志性事件。随着5G技术的即将商用，未来运营商将开始积极部署物联网领域，物联网市场空间将逐步打开。
　　我们认为，2019-2022年是高精度市场扩张提速的关键时间窗口，需求端将拉动产业规模迸发，高精度卫星定位有望充分受益。根据各大车企发布的ADAS项目规划，2020年至2021年或将成为自动驾驶车辆的量产元年，伴之而来的是对于上游刚需设备需求端的拉动，新订单的持续释放将推动高精度市场进一步扩张。我们预测到2025年高精度定位产品（主要为GNSS+惯性导航产品）的市场规模为120-150亿元左右。建议关注：中海达、华测导航和合众思壮。
　　风险提示：5G建设不及预期，车联网进程不及预期，竞争加剧风险。