中泰证券-煤炭行业定期报告： MLF利率下降5bp体现态度，建议布局高股息龙头-191110

《中泰证券-煤炭行业定期报告： MLF利率下降5bp体现态度，建议布局高股息龙头-191110（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-煤炭行业定期报告： MLF利率下降5bp体现态度，建议布局高股息龙头-191110（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点：上周，煤炭板块下跌0.9%，沪深300指数上涨0.5%，煤炭板块表现弱于大盘。动力煤：供给端目前依然较为稳定，但电力终端耗煤企业采购积极性整体依然不高，后续煤炭消耗预计将小步走高支撑动力煤价格逐渐企稳。但考虑到下游动力煤库存依然处在较高位置，动力煤价格上涨的动力稍显不足。炼焦煤：由于下游焦炭价格弱势下跌，导致其对上游焦煤价格打压意愿加重。后续考虑到环保限产政策对炼焦煤需求的抑制及受下游焦炭市场弱势下跌的拉动，短期焦煤价格仍将弱势运行。焦炭：从本周情况看环保限产对于供给端压力不大，但需求端受限产压制的影响较大，导致焦价弱势下跌。进入11月份以后，北方雾霾天气将越来越严重，多地将迎秋冬季大气污染治理战，环保限产政策将加严执行，焦炭的供需矛盾也会逐渐积累。整体看，焦炭各个环节的库存偏高，有待消耗，短期市场预计仍以弱势运行为主。投资策略：MLF利率下降5bp体现态度，建议布局高股息龙头。10月制造业PMI下滑至49.3，环比下降0.5pct，连续6个月落入荣枯线以下，虽然部分是受到季节性扰动（十一假期）影响，但仍表示当前经济下行压力较大。尽管短期CPI仍有上行压力，但更多是猪肉价格上涨带来的结构性通胀，因此后续货币政策仍有想象空间，本周MLF利率下降5bp也印证了这一点。在这样的背景下，我们认为业绩稳健的高股息资产价值性将愈发凸显，具备战略配置价值，神华、陕煤的三季报业绩逆势增长也印证了这一点。此外，在历经两年多时间的摸底和准备后，我们认为山西煤炭企业集团混改（资产注入或整体上市）有望进入加速阶段，建议持续关注。主要推荐高股息行业龙头：陕西煤业、中国神华，有望受益于山西国改标的：潞安环能、西山煤电，高弹性标的建议关注：兖州煤业、神火股份、恒源煤电，同时焦煤股建议关注：淮北矿业，焦炭标的建议关注山西焦化、金能科技、中国旭阳集团（港股），以及煤炭供应链标的瑞茂通。
　　行业要闻回顾：（1）四川开展煤矿安全隐患集中治理不具备安全生产条件的一律不得生产。（2）到2020年山西实现煤与非煤产业的历史性“结构反转”。（3）10月澳格拉斯通港出口中国煤炭量环比大增。
　　国际煤价：动力煤价格涨跌互现，炼焦煤价格全面下降。（1）截至11月05日，纽卡斯尔动力煤价格为67.23美元/吨，周环比下降2.97%（2）截至11月07日，峰景矿硬焦煤价格147.50美元/吨,周环比下降9.23%；低挥发喷吹煤价格100.75美元/吨，周环比上升下降4.28%。
　　国内煤价：港口动力煤价格全面下降，港口焦煤价格环比下降。（1）截至11月06日，环渤海动力煤指数收于570.00元/吨，周环比下降6元/吨。截至11月08日，5500大卡山西优混价格545.00元/吨，周环比下降8元/吨（2）截至11月08日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1510元/吨，周环比下跌20元/吨；截至11月08日，唐山地区二级冶金焦价格为1750.00元/吨，周环比下降50元/吨。（3）截至10月25日，无烟煤、喷吹煤价格周环比持平。
　　国内库存：秦皇岛港库存环比下降，6大电厂库存下降；焦煤港口库存环比下降，焦化厂焦煤库存环比下降。（1）本周，秦皇岛港库存649.50万吨，周环比下降7万吨，广州港库存248.80万吨，周环比下降13.8万吨。（2）六大电厂库存总量为1661.83万吨，较上周下降7.47万吨；六大电厂日耗煤58.49万吨/天，较上周上升1.94万吨/天；六大电厂库存可用天数为28.41天，较上周下降1.11天。（3）京唐港库存385.00万吨，周环比下降23万吨，独立焦化厂炼焦煤总库存807.97万吨，周环比下降9.52万吨，炼焦煤可用天数16.52天，周环比下降0.35天。
　　风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。