西部证券-农林牧渔行业周报：畜禽价格短期博弈，聚焦确定性养殖龙头-191110

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　　本周行业聚焦：
　　畜养殖:猪价短期震荡调整，聚焦确定性养殖龙头
　　本周猪价有所下跌，根据涌益咨询数据，全国生猪均价从41.18元/公斤跌至40.17元/公斤，周环比下跌幅度为2.45%。11月猪肉消费有所下滑，屠宰企业销售压力较大叠加疫情导致短期内养殖户提前出栏，屠宰端与养殖端博弈明显，猪价持续震荡调整。
　　短期来看，猪价仍呈博弈状态，预计待本月中下旬需求端好转后猪价有望再次上涨。四季度仍需重点关注东三省疫情问题，黑龙江目前为持续发生状态，辽宁地区疫情爆发最早，同时复养也最早，其产能在九月底之前相对稳定，但进入十月中旬，辽中地区已由散发迅速上升为片状发生。在疫情仍有反复情况下，我们建议聚焦产能充足稳定的养殖龙头。推荐温氏股份（300498.SZ），建议关注牧原股份（002714.SZ）、新希望（000876.SZ）。
　　禽养殖：产业链价格回落，后市上行趋势不改
　　本周禽链价格全线回调，我们判断有以下原因，一是因前期价格涨幅太快导致养殖户压栏增多，而“卖涨不卖跌”的心理使得价格稍有松动就会集中出栏，二是11月属消费淡季，猪价近期下跌对鸡肉的替代驱动有所减弱。同时，本周不断有开放肉类进口的政策放出，对预期价格有所打压。
　　目前毛鸡出栏利润较低，屠宰场利润有回升，在需求仍有支撑的背景下，我们判断后市鸡价仍可持续震荡上涨趋势。推荐关注圣农发展(002299.SZ）、仙坛股份（002746.SZ）。
　　动保：关注存栏回升及非瘟疫苗商用落地预期下动保行业底部机会
　　涌益咨询数据显示，东北、华北地区能繁存栏自2019年三季度有所回升后，10月份环比又下滑，复产之路并不乐观。华中、华东、华南、西南地区10月能繁存栏月度环比分别下滑2.79%、1.47%、0.80%、3.22%，其中华南地区降幅明显收窄，后期产能回升情况仍是关注重点。
　　四季度，随着猪价不断攀升，养殖户用苗积极性也有所提升，且大型养殖集团产能处于快速扩充状态，有望带动高品质疫苗用量增加，我们预计后周期的动保有望逐步复苏。同时，若非瘟疫苗商用落地，行业规模将进一步扩容，届时将显著增厚具备生产资质企业的业绩。建议关注中牧股份（600195.SH）、生物股份(600201.SH)、普莱柯(603566.SH)。
　　风险提示：农产品价格风险、自然灾害、疫情风险、行业政策风险。