中泰证券-“减持大军”真的很恐怖吗？（2） -191110

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　　核心结论：上市公司公告计划减持而实际减持的比例在30%左右，其中有50%的样本计划公告减持但实际没有发生减持。我们又统计了减持计划公告后的股票相对表现、良性减持和恶性减持的情况，均说明“减持大军”对股票本身的走势基本不影响，但上市公司业绩下滑叠加减持，那么该公司的股价表现会越来越差。说明关注公司本身的价值才是最主要的。
　　本周周报在上周的基础上，我们又进一步统计了减持计划的一些基本情况。从两个角度来看。
　　首先，我们考察了上市公司减持计划公告之后的第一个交易日、第一周交易日、第一月、前三月和半年内股价表现，其中，公告后的第一个交易日，股价平均跌幅在-1.32%，相对下跌1.29%。如果看一个月、一个季度、半年的话，相对全A的跌幅也在3%以内。说明减持公告或者，或者即使发生真的减持（尽管这个概率仅30%），对股价的影响也在3%以内。换个角度看，从公告后第一个交易日的市场表现个数。其中第一个交易日跌停的是104个，占比仅2.2%。跌幅超过5%以上的，也就509个样本点，占比10.6%。上涨个数看，我们假设涨幅不超过1%的属于正常波动，那么涨幅超过1%的834个样本，占比17.3%；涨幅超过2%的也有462个样本；从相对收益的角度看，相对于全A指数上涨的有1252个样本，涨幅超过1%的占比达到了13.6%。从长时间的维度看，半年后相对与全A指数，下跌超过10%以上的样本2014个，占比41.9%。并且随着时间的推移，下跌超过10%以上的数量在不断增加，而相对于全A指数上涨的数量基本不发生变化。说明，有些股票可能由于减持，而导致股价的不断下跌。所以，我们进一步考察第二个维度，良性减持和恶性减持的关系。
　　其次，上面的论述可以有些股票随着时间的推移不断的下跌，半年内相对全A指数的跌幅超过10%的有2000个以上，而第一周的时候超过10%以上的也就316个样本。良性减持是指减持公告后的第一个业绩公告同比增速是上涨的（环比上涨也一样），恶性减持市值减持公告后的第一个业绩公告同比增速是下降的。我们发现恶性减持个数在2630个，占比55%，良性减持个数在2180个，占比45%。说明，这可能是造成业绩不好且减持的公司，随着时间的推移而造成股价表现越来越差。
　　风险提示：本文分析基于一定的假设条件，结论可能有偏差。国内经济去杠杆，同时与美国贸易谈判，都有可能引发国内经济需求不及预期的风险。