国盛证券-机械设备行业周报：“总瓦数”口径测算激光器降本幅度-191110

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　　本周主题研究：我们新引入“总瓦数”概念，即激光器厂商当年生产销售的激光器的功率之和（总瓦数=各功率段激光器销量对应功率），并使用该指标对成本、价格进行衡量。总瓦数口径相对销量口径的优势在于消除了产品结构的影响以便于纵向和横向比较：高功率激光器的技术含量高，导致价格明显高于低功率激光器，但其成本的增加基本是线性的。所以，通过使用总瓦数口径，有助于对同一公司的成本进行历史回溯以及在不同公司间进行横向比较。锐科激光2015-2018年出货总瓦数由50余万瓦增长到近1300万瓦，翻了23倍，复合增速高达185%；单瓦成本由183元/瓦大幅下降至44元/瓦，年均降幅高达37.6%。创鑫激光2016-2019年上半年出货总瓦数由近90万瓦增长到超过500万瓦，单瓦成本由110元/瓦大幅下降至44元/瓦，年均降幅达23%。综合来看，2016-2018年间，锐科出货量是创鑫的2.5倍左右，单瓦成本约为创鑫的80%。价格方面，锐科单瓦收入由2015年的287元/瓦下降至2018年的88元/瓦，年均降幅达32.6%；创鑫单瓦收入由2016年的160元/瓦下降至2019年上半年的64元/瓦，年均降幅达23%。锐科和创鑫价差由10%缩小到3%，已基本不存在价差。
　　本周核心观点：经济下行压力突显，基建预期预计升温，建议积极关注轨道交通板块，关注中国中车，康尼机电等；光伏板块，大硅片和异质结技术迭代带来设备企业战略新机遇，利好龙头设备公司，重点推荐捷佳伟创、晶盛机电，关注迈为股份。新能源车行业短期受挫，但是动力电池投资需求依然旺盛，龙头企业投资继续加码，CATL欧洲项目启动，重点推荐先导智能。工程机械方面，龙头公司排产饱满且估值较低，10月挖机销售继续增长，重点推荐三一重工，徐工机械，恒立液压，浙江鼎力，重点关注艾迪精密。其他核心资产积极关注美亚光电、华测检测等。中美贸易摩擦方面，关注捷昌驱动、巨星科技等。科创板预计呈现基本面分化，后续关注汽车电子装备龙头瀚川智能、以及机器视觉厂商天准科技等。
　　一周市场回顾：本周机械板块下跌0.72%，沪深300上涨0.42%。年初以来，机械板块上涨13.53%，沪深300上涨28.07%。本周机械板块涨跌幅榜排名前五的个股分别是：赛腾股份（16.67%）、开元股份（11.70%）、东杰智能（10.82%）、大金重工（7.41%）、威尔泰（7.36%）；涨跌幅榜最后五位个股分别是：派思股份（-38.55%）、宝鼎科技（-14.78%）、宁波精达（-10.25%）、国机通用（-9.60%）、中泰股份（-8.69%）。
　　风险提示：基建投资不达预期，制造业周期性下滑风险。