天风证券-稀有金属行业研究周报：小金属，碳酸锂边际改善-191110

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　　锂：碳酸锂边际改善。作为20年锂资源放量主力的西澳锂矿的增量可能大幅低于预期。锂资源端出清有望加速，锂精矿价格有望企稳，锂盐加工的边际利润有望改善。传统造车势力可能在20年-21年密集推出新能源主力车型，新能源汽车对锂的需求有望边际改善。供需有望逐渐带来碳酸锂边际改善。相关标的：天齐锂业、赣锋锂业。
　　钨：钨系弱势整理。本周钨价整体走跌，受行情低迷影响，目前生产方面积极性不高，减产观望市场操作略有增加，需求方面期待更低价格而进场采购备货较少，双方在买卖压力下展开博弈，生产及交易情绪十分谨慎。相关标的：翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、厦门钨业。
　　钴：硫酸钴继续下跌。本周钴盐价格下跌，新能源汽车产销大幅下跌，手机销售大幅下跌，钴需求不如预期。市场以订单交付为主，签单不活跃。硫酸钴价格继续下滑，部分废料原料硫酸钴价格下探5万元/吨。目前下游厂家补货谨慎，多以短单为主，市场观望气氛浓厚。相关标的：华友钴业、盛屯矿业、寒锐钴业。
　　钼：钢招压价，价格较弱。下游钢厂招标较少，且继续压价，需求疲软导致工厂对原料消耗减少，国内钼精矿市场价格继续走跌，工厂成本倒挂加剧，采购原料压价且意愿不强，恶性循环下，行业博弈观望。相关标的：金钼股份。
　　稀土：需求疲软，成交冷淡。本周稀土产品价格下调。目前市场整体观望居多，前期爆发性成交后市场库存和后市需求有待盘整，短期内成交不集中。对于后市，多数商家表示短期内不看好，预计近期稀土价格偏稳为主，有小幅下行趋势，但下滑空间不大，且上游出货意愿不高。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。
　　锆：锆市弱势持稳。企业开工率正常，库存无太大压力，整体供需稳定，原料端报价方面比较坚挺，但下游方面需求不景气，采购积极性不高，导致多数企业观望心态较重。相关标的：盛和资源、三祥新材、东方锆业。
　　钛：海绵钛持续坚挺。钛矿目前价格保持稳定，前期价格虚涨暂高亦段落加之本周钛白粉厂家报价的小幅走低，这种弱势局面或会反馈到钛矿市场，短期内价格或有所下跌。海绵钛刚需稳定，企业订单充足，供需两旺。相关标的：宝钛股份。
　　锰：需求不济，锰系弱势。硅锰、电解锰陆续开展招标，从招标情况来看，招标量和招标价都出现较大幅度的下跌，市场看空情绪比较浓厚。需求锐减情况下，整个产业链价格均出现下跌，预计后续仍将持续。相关标的：鄂尔多斯。
　　镁：成本支撑，镁市持稳。本周金属价格混乱运行，实单价格小幅走跌。神府地区因兰炭滞销等问题，成本压力下稳价情绪浓厚，市场低价货源有限。下游企业对于高价接受意愿普遍不高，多按需采购为主，有库存压力企业降价出货。相关标的：云海金属。
　　风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。