德邦证券-策略周报（11.04~11.10）：货币进一步宽松承压，仍以结构为主-191110

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　　摘要：
　　本周观点：
　　上周上证综指微涨0.2%，而创业板指上涨1.44%，涨幅出现分化。上周二央行微降一年期MLF利率5bp、周四中美双方同意分阶段取消关税，都未能持续有效的提振市场情绪，两市成交金额也维持在4000亿左右，后续突破还需持续性利好的推动。一个还算不错的现象是近期北上资金连续12天净流入，在后续MSCI第三次扩容的背景下，有望给A股带来可观的增量资金，来对冲集中减持及解禁的压力。
　　预计A股短期将维持震荡，结构中持续关注CPI与PPI剪刀差扩大带来的下游消费企业相关投资机会。10月通胀跳涨至3.8%，超出市场预期，后续在猪肉供需缺口的长期存在下，猪价将带动通胀进一步走高。尽管只是由猪价带动的通胀，但通胀预期的抬升仍将对货币政策进一步宽松形成制约。同时，在通胀数据公布前进行MLF利率5bp的微降，体现出央行将稳增长及降成本放在首位，货币紧缩的概率不大，短期保持货币政策的定力仍是主基调。中美贸易形势尽管再度出现反复，不过相对此前，对资本市场的影响已逐步减弱，后续将重点关注能否达成实质性利好。
　　行业观点：
　　农林牧渔：本周生猪价格呈现震荡格局，从基本面看，月初压栏大猪陆续出栏缓解了供应压力。从消息面上，一是预计今年猪肉及副产品进口将超300万吨；二是在进博会我国解除了对加拿大的进口限制；三是产能好转；四是冻肉库存保持在较高水平。目前来看，如果疫情不出现反复，能繁母猪产能已经开始逐渐恢复，但是猪肉短缺的情况至少要到明年中期才会好转，后续生猪价格还有冲高可能。
　　电子：本周电子板块震荡向上，涨幅2.75%，强于大盘，子版块中，电子制造上涨5.12%，涨幅较高，光学光电子上涨2.35%，半导体上涨1.80%，其他电子上涨0.64%，元件上涨0.51%。苹果上月底发布AirPods Pro，增加主动降噪，性能提升，销售火爆，引发市场对TWS耳机的关注。A股相关公司有：ODM/OED厂商立讯精密、歌尔股份，其中立讯精密独供AirPods Pro；Nor Flash厂商兆易创新，主动降噪对于Nor Flash容量的需求提高；电池相关厂商亿纬锂能、鹏辉能源，AirPods Pro改为纽扣式电池，纽扣型锂电池供应商有望受益。我们看好TWS耳机市场的快速增长，相关公司有望大幅受益，建议持续关注。
　　物流：从十月下旬开始，整个快递行业都将迎来双十一的物流旺季。国家邮政局预测，电商旺季高峰期将从11月11日持续至18日。其间全行业处理的邮快件业务量将达到28亿件。其中最高日处理量可能达到5.2亿件，是二季度以来日常处理量(1.74亿件)的3倍。高峰期间，日均处理量将达3.5亿件，超过日常处理量的2倍。货物运输，库存周转，设备车辆使用都或将达到新的高峰。
　　事件回顾：
　　中国10月CPI同比跳涨至3.8%，高于市场一致预期3.4%，创下12年以来新高。10月PPI同比下降1.6%，也与10月PMI出厂价格指数的回落一致；本月进出口均出现改善，主因还是前期高基数效应的衰退以及中美贸易摩擦阶段性缓和。
　　风险提示：中美贸易谈判恶化；政策力度不达预期；全球经济加速下行。