国都期货-煤焦期货周报：短期煤焦超跌反弹，中期维持逢高做空-191111

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　　行情回顾。
　　焦煤：上周受到中美贸易关系缓和，叠加下游需求表现良好，钢材库存不断去化，引发黑色系反弹，焦煤在1200支撑下开始反弹，但是由于自身供需格局偏弱，且利好消息刺激不持续，盘面反弹至1250后再度走弱，整体依旧处于低位震荡之中。最终周线报收1240元/吨，涨跌+3.0元/吨，涨跌幅+0.24%。目前焦煤国内供应基本保持平稳运行，进口煤价格持续低位，对国内市场有所冲击，市场预期转向悲观导致盘面承压。
　　焦炭：上周受钢材去库顺利叠加中美贸易关系有所好转，螺纹价格上行带动黑色系反弹，但是由于焦炭库存较高，供需格局难以转变，反弹力度也比较有限，上方1800一线压力明显。上周焦企产能利用率再度回升，华东地区天气预警解除后焦企陆续复产，同时钢厂高炉开工率有所下滑，供需格局依旧偏弱。现货方面，天津港准一级冶金焦下跌50元/吨至1900元/吨。主力合约周线收于1750元/吨，涨跌+7.0元/吨，涨跌幅+0.40%，期货贴水现货150元。
　　基本面分析。
　　1.焦煤：上周焦煤港口进口焦煤总库存724万吨，较上周减少33万吨，港口库存依旧处于高位，国际炼焦煤价格持续承压；钢厂炼焦煤库存848万吨，减少14.72万吨，平均可用天数减0.29天至16.90天；焦企炼焦煤总库存1485，减9.57，平均可用天数17.12天，减0.24天。从库存上可以看出，港口库存绝对水平仍处于相对高位，内外煤价差持续存在，国外低价资源持续冲击国内炼焦煤价格，同时下游需求偏弱，库存难以快速去化。短期内焦企开工小幅上升，焦企库存减少，囤货意愿不强，焦煤可用天数减少，需求偏弱。
　　2.焦炭：上周焦企产能利用率上升0.95%至73.43%，日均产量65.25增0.47；全国吨焦利润46.78元/吨，较上周减少32.7元/吨。焦企焦炭库存71.48万吨，增11.16万吨；钢厂焦炭库存447万吨，减6.07万吨，可用天数减0.33天至14.72天；港口总库存441.5万吨，较上周减少7.3万吨。从库存上看，整体库存减少，但库存依旧高位，焦企库存开始累积，对现货压力较大，在下游利润收缩之下，焦炭价格将会持续提降风险。从下游钢厂生产上看，目前钢厂高炉开工率76.54%，环比降1.39%，同比降2.56%，整体需求保持弱势，下游开工下滑对焦炭需求走弱，焦化行业在没有强力的去产能政策或环保政策出台前，焦企利润将会再度收缩。