国信期货-沥青燃料油周报：沥青延续震荡走势，燃油双边波动或放大-191110

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　　后市展望
　　沥青:
　　本周沥青主力1912合约延续震荡走势，与上周五收盘价持平。根据彭博报道，委内瑞拉何塞港马瑞油库存近期小幅上行，本周库存率79.4%，较上周上升1.4个百分点，港口库存上升的主要原因是供出口的委内瑞拉马瑞油含水量过高，须安置在储油罐内待水和油出现分层后方可供出口。沥青基本面数据方面，本周全国炼厂沥青装置开工率43%，周环比下跌7个百分点，已经步入需求淡季的北方地区开工率出现大幅下滑，同时本周全国样本炼厂沥青库存来到37%，周环比下跌1个百分点，本周全国贸易商库存来到39%，周环比上升2个百分点，除浙江地区录得下降外其余地区库存率均不同幅度上升。目前沥青需求已经步入淡季，炼厂沥青库存水平仍未出现显著下降，后期不排除现货价格有进一步下跌的压力，以此带动沥青1912合约基差修复。操作建议:等待观望。
　　燃料油:
　　本周燃料油主力2001合约大幅下跌，周跌幅3.9%，周五夜盘燃料油2001合约已经跌破2000元关口，2001合约较2005合约的贴水由11月1日的-4下跌至11月8日的-47。外盘燃料油方面，尽管本周新加坡高硫现货升贴水水平仍处高位，但近期已经处在下行的趋势中，而新加坡燃料油裂解价差仍在21美元的年内最低位徘徊，12月前后高硫燃料油近月价差、现货升贴水和裂解价差有望方向一致。
　　本周全球燃料油库存方面，新加坡燃料油库存2089.9万桶，周环比下跌4%，西北欧燃料油库存110.8万吨，周环比上涨8%，中东富查伊拉港燃料油库存1432.9万桶，较上周环比下降22万桶，尽管本周燃料油库存出现下降，但目前水平仍高于1400万桶，为2017年富查伊拉港有数据以来的第二次，此外，根据当地燃料油交易员反映富查伊拉港低硫燃料油需求近期上升速度较快。在IMO2020限硫令的初始实施日的逼近下，近月2001合约或将继续受到高硫燃料油在2020年1月之前发生消费断崖式下跌的可能性打压，市场预计高硫燃料油的需求将在12月崩塌，此外，全球炼厂陆续结束秋检，环比带来高硫燃料油供应增量。操作建议:燃料油2001合约空单可适当止盈获利离场。