天风证券-机械设备行业：三季报透视，看好2020年光伏与激光行业-191111

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　　核心组合：三一重工、浙江鼎力、恒立液压、先导智能、杰瑞股份、春风动力、中环股份、晶盛机电、弘亚数控
　　重点组合：锐科激光、埃斯顿、北方华创（电子覆盖）、长川科技、美亚光电、日机密封、拓斯达、徐工机械、克来机电、华测检测、汇川技术（电新覆盖）、杰克股份、诺力股份、威海广泰、亿嘉和、中海油服（石化覆盖）。关注：捷佳伟创、迈为股份、快克股份。
　　本周专题：从三季报数据，看好2020年光伏与激光行业
　　机构持仓的装备领域头部效应明显。工程机械和油服的龙头机构持仓比例较高，未来半年建议重点配置工程机械与油服。科技成长股方面，2020年全年看好光伏、激光、新能源三大板块。
　　（1）光伏装备几大龙头16年~19Q3保持高速增长、但盈利压力较大。从现金流和ROE看，小公司的表现并不弱于龙头，主要原因：新的工艺环节引入自动化装备或实现装备国产化，由此带来格局变化，技术领先的公司有技术优势。我们认为在未来新技术推广应用的背景下，行业将面临重大爆发力。重点推荐：晶盛机电，大硅片的突破带来新一轮设备更新换代；关注：捷佳伟创、迈为股份、帝尔激光，HIT电池设备国产化有望在2020年形成小批量订单和完成中试线产品测试。
　　（2）制造业投资景气度下行影响了激光行业，两大激光设备龙头均出现了收入下滑。另一方面，核心零部件环节的锐科激光和柏楚电子仍然保持了增长，体现出来核心零部件环节国产替代进口的效果。未来下游需求将随价格下行而释放。因此，我们乐观判断未来一旦制造业景气度上行，激光行业的爆发力十足。重点推荐：锐科激光、大族激光（电子团队覆盖）；关注：柏楚电子、帝尔激光。
　　（3）锂电行业重点推荐：先导智能、百利科技等，详细分析请参阅报告《国内外锂电设备季报表现复盘：行业低谷，布局全球化扩张的龙头企业！》
　　重点行业跟踪：
　　工程机械：10月挖机销量合计（含出口）17,027台、YoY +11.5%，1-10月累计196,222台、YoY +14.4%，再创历史新高、自主品牌市占率持续提升。9月叉车行业销量接近5.1万台，同比持平、扭转了连续五个月的下滑趋势，未来有望改善。按照08~18年四季度销量“翘尾”的特点，预测11月挖机销量（含出口）将超过1.8万台，YoY +13.4%。塔吊行业，庞源指数显示需求旺盛、景气度仍在持续；高空作业平台领域，我们认为该领域适用于资本扩张模式，未来融资租赁的方式将加速行业投资落地，国产装备公司均将获益。重点推荐：三一重工、浙江鼎力、恒立液压、建设机械、中联重科、艾迪精密。
　　油服：经过一年多的复苏，行业内企业利润开始恢复增长，杰瑞股份三季报业绩再次超市场预期。“七年计划”逐步落地，装备行业订单先行，行业景气度至少将保持至2021年。此次油服周期主要的驱动力来自西南等地页岩气的开发，长期来看是国家对于能源安全的诉求不断加强。重点推荐：杰瑞股份、中海油服，杰瑞的订单饱满，且存货充裕，随着同行的产能饱和、有进一步提高市占率的空间。
　　半导体设备：中环宜兴大硅片项目投产，计划投资30亿美元，有望带动硅片国产化进程加速。继续推荐中环股份和产业链上游晶盛机电。9月以来，国内长鑫存储项目投产，粤芯12寸晶圆项目投产，今年启动的晶圆厂，最快将于2020年上半年加装设备。预计将开启半导体设备投资将进入新一轮增长。SEMI预计，2020年开始的全球新晶圆厂建设投资总额将达到500亿美金，比2019年增加150亿美金。继续推荐北方华创、晶盛机电（硅片设备加速放量）、长川科技（探针台和数字测试机新产品开始出货）等。
　　风险提示：中美贸易摩擦等影响国内制造业投资情绪；与内需相关的制造业投资景气度不佳；货币政策和财政政策调整导致基建投资大幅下滑；重点公司业绩不达预期