国金证券-机械行业周报：10月挖掘机销量同比增12%，工程机械龙头业绩持续性强；油服板块期待明年“百花齐放”-191110

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　　投资建议
　　本月重点推荐：三一重工、杰瑞股份、先导智能
　　核心组合：三一重工、恒立液压、杰瑞股份、先导智能、北方华创、晶盛机电、锐科激光、内蒙一机、中海油服、捷昌驱动
　　上周报告：【油服行业系列研究】深度：压裂设备，受益中国页岩气大开发
　　核心观点：看好工程机械销量持续性，油服板块业绩有望步入“百花齐放”
　　（1）工程机械：根据工程机械协会统计，2019年10月，共计销售挖掘机1.70万台，同比涨幅11.5%。国内市场销量1.49万台，同比涨幅10.2%。出口销量2157台，同比涨幅21.0%。1-10月挖掘机累计销售19.6万台，同比涨幅14.4%。国内市场销量17.5万台，同比涨幅12.1%。出口销量2.15万台，同比涨幅37.8%。本轮挖机需求持续性较好，基建投资有望回升继续拉动工程机械需求。主要工程机械龙头三季报保持高增长趋势，持续推荐工程机械龙头：三一重工、恒立液压等。
　　（2）油服：中海油服三季报业绩超预期，海油工程中报计提减值损失后轻装上阵，油服行业业绩有望从杰瑞股份“一枝独秀”到“百花齐放”，继续推荐龙头杰瑞股份，看好中海油服等。
　　（3）成长板块：看好光伏/锂电/半导体/面板检测设备、激光器、线性驱动【光伏设备】前三季度全国光伏新增装机1599万千瓦，不及市场预期，依然中长期看好平价上网与新工艺机会带动下游资本开支（新增产能+新产品迭代）。推荐单晶炉龙头晶盛机电。
　　【锂电设备】德国提高新能源补贴，整车厂加快电动车进程，全球新能源汽车供应链构筑开启。10月新能源汽车产量同比下降39%，动力电池装机量同比下降31%。我们模型预计2019-2021年锂电设备年均采购增速超20%，继续推荐设备龙头先导智能。
　　【半导体设备】大基金二期于10月正式成立，加速打造半导体国产替代产业链。近期海外半导体设备制造商三季报业绩环比回升，看好中游设备龙头北方华创。
　　【激光器】3Q2019IPG和锐科激光中国区的收入合计下滑12%，下滑幅度较二季度-6%有所扩大，9月份永康五金加工指数连续三个月回升，行业需求有望在明年弱势复苏。锐科激光Q3毛利率环比回升2.6pct，预计毛利率自底部缓慢回升，关注龙头市占率提升，看好锐科激光。
　　【线性驱动】25%关税征收背景下，捷昌驱动Q3毛利率影响约9pct，我们看好其关税对冲方案明年Q1落地，即马来西亚工厂投产后盈利能力修复至贸易战前水平，新产品+新市场持续突破，坚定看好线性驱动赛道中长期价值，看好捷昌驱动。（4）国防军工：继续聚焦主战装备与军工改革进展，看好内蒙一机等。
　　【全球对比】海外机械军工行业龙头详见附录二。AH股溢价率：目前机械行业AH两地上市公司13家，按市值权重加权的平均溢价指数达63%。
　　风险提示
　　基建及地产投资低于预期；全球贸易摩擦加剧风险；油价大幅波动风险。