天风证券-信用债市场周报：产业之殇，龙头的困境-191110

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　　产业之殇：龙头的困境
　　回顾盐湖股份、康得新、魏桥系三家细分行业龙头案例，或多或少还是能看到盲目扩张、财务造假、民企困境等诸多龙头现象。
　　龙头困境深层次的问题其实还是如何客观正确看待做大做强的问题。
　　另一方面，3家龙头企业债券的不同结局再一次印证，能否渡过危机，最核心的仍是公司的基本面。
　　信用评级调整回顾
　　上周3家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整，2家下调，1家上调。上周1家评级一次性下调超过一级的发行主体：贵人鸟股份有限公司。
　　一级市场
　　发行量较上周小幅下降，发行利率较上周部分上行，部分下行。本周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行1,401.6亿元，总发行量较上周小幅下降。从发行利率来看，部分上行，部分下行，各等级变化幅度在-2-2BP。
　　二级市场
　　成交量小幅上升，收益率普遍下降。利率品现券收益率整体上行；各类信用债收益率整体下行；信用利差整体下行；各类信用等级利差整体缩小，部分扩大。交易所企业债市场交易活跃度有所下降，公司债市场交易活跃度有所上升，企业债和公司债净价下跌家数均大于上涨家数。
　　风险提示：信用风险事件频发，宏观经济失速下滑，外部环境变化。