财信证券-基金行业10月展望：高景气赛道仍有一定支撑，重视价值风格回暖-210928

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投资要点2021年9月基金市场跟踪。

9月，大盘蓝筹发力，上证50指数上涨3.3%；公用事业、食品饮料、石油石化行业涨幅较高，有色金属、钢铁、国防军工行业跌幅居前。

基金市场表现相对疲软。

截至0927全市场基金资产净值23.72万亿，9月当月新成立基金平均规模环比略有提升；临近长假，资金积极性受到一定影响，月内新成立主动管理型权益类基金份额占比环比大幅下降。

月内科技芯片、新能源车、军工品种均有回调，影响基金月报组合收益率。

年初以来（0927）基金月报组合收益率+7.88%；年初以来（0927），全市场FOF业绩中值+3.03%、主动管理型权益类基金业绩中值+3.62%、固收+基金业绩中值+2.88%。

组合品种暂不调整。

在高景气赛道、价值赛道的基金投资方面，短期仍建议相对均衡。

基金3季报发布在即，重点关注持仓变化。

近期政策频出，高景气赛道仍有一定支撑，重视价值风格回暖：1、能耗双控：1）在保供增产与能耗双控的双重压力下，部分省市一刀切的限电限产政策被点名批评，但侧面也说明了目前供需压力较大，能源结构失衡局面存在一定的复杂型，短期或难以扭转。

年初以来工业品价格持续上涨，目前价格已创新高，在当前政策背景下工业品、原材料价格仍有一定支撑，生产企业即期、短期成本压力犹存。

中远期看，政策影响存在边际效应，能源结构优化过程中曲折中孕育机会。

2）新能源赛道高景气持续，但装机量转化成发电量有一定的时间差和爬坡时间，短期看行业内结构性机会或仍是配套设施等基建类风口。

3）新能源汽车核心部件动力电池面临钴镍锂等资源价格压力。

汽车芯片供给紧张叠加原材料成本上升，近期新能源车交付量受到一定影响。

短期的供需情况对中长期投资影响较小，波动期间可观望，短期回调幅度较深也提供了配置时机。

2、促消费：1）《关于进一步做好当前商务领域促销费重点工作的通知》、“保障节日市场供应，促进消费潜力释放”专题新闻发布会。

8月社零增速明显放缓，虽有疫情、缺芯等诸多因素影响，但经济增长放缓、内需不振仍是根本原因，二级市场方面大消费结构化特征持续，在板块轮动中寻找机会。

9月以来一批消费基金密集发行，从估值性价比、业绩、市场风格轮动等多项因素考虑，建议可考虑价值风格回暖的投资机会。

2）港股方面，9月初港股通名单调整，新调入的十余只个股主要集中于新经济领域；重点关注的恒生中国企业指数下半年以来下跌幅度近20%，配置性价比提升。

3）9月医药生物行业的大事件主要是关节带量采购落地和疫苗进展。

目前行业基本面情况未发生太大变化，短期关注三季报业绩。

3、金融板块配置价值提升：1）财富管理转型趋势明显，龙头券商、财富管理业务发力的中小券商相对弹性略高；北交所推进进程快，利好券商行业。

2）银行板块市场预期筑底同时营收端持续改善，宽信用逐渐发力，预计社融增速将有回升，银行板块配置价值提升。

4、Q4季度关注：1）美债利率走势；2）中国降准可能、观察国内部分宏观指标；3）资金在热门赛道与已降温的传统价值赛道之间的流动情况；4）关注风格漂移、获利盘了结、来年布局等因素对投资及持有体验的影响。

风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，在极端情况下，可能存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。