天风证券-建筑装饰行业：目前可能就是建筑板块估值和预期的低点-191110

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　　1、近期在路演过程中，我们发现投资者对于建筑的关注度较低，而从PE角度，建筑大部分股票也已经回到了2014年中期的历史低。
　　2、我们认为预计未来一两个季度的基建投资增速仍然向上，甚至不排除超出市场预期，这可能体现为大部分建筑公司超预期的订单上，或会存在一定预期差。
　　3、再者，对于有垄断优势和其他竞争优势的行业龙头、区域龙头等，市占率或出现缓慢提升的，各公司三季报情况已经有所体现。随着时间推移，很多小公司或都会遇到生存问题，而大公司会显现出较强的竞争优势和抗风险能力，从而保持一个稳定的增速，他们的估值水平或存在提升的可能。
　　4、同时，地产行业数据仍有韧性，下行速度并没有那么快，结合基建数据，未来一两个季度可能存在着建筑景气度短期触底的情况，从而或出现板块估值的快速提升。
　　5、因此，目前我们对于建筑行业估值水平相对乐观，全社会固定资产投资的逐步下滑或已被目前估值所反映，而同时存在着其他的促使估值向上的因素，具体来说，建议关注建筑央企（如中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国交建等）、地方区域性国企（四川路桥、山东路桥、上海建工、隧道股份等）、细分行业龙头（苏交科、中设集团、金螳螂、东易日盛、名家汇、华体科技、精工钢构、鸿路钢构等）、低估值高性价比（腾达建设、龙元建设等）等标的。维持行业“强于大市”评级。
　　风险提示：固定资产投资增速加速下滑；政策推进不达预期