东方证券-造纸行业产业链数据每周速递：中高档包装纸价格提涨，木浆系纸品盈利持续改善-191110

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　　行情回顾
　　本周轻工制造行业指数上涨0.84%，跑赢大盘0.32pct；造纸子板块上涨2.06%，跑赢大盘1.54pct。本周沪深300指数上涨0.52%，轻工制造(申万)指数上涨0.84%，跑赢沪深300指数0.32pct，在28个申万一级行业中位列第8位，排名靠前；二级行业中，造纸Ⅱ(申万)指数上涨2.06%，跑赢沪深300指数1.54pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大至小排名依次为：家具、造纸、包装印刷、文娱用品，其中家具、造纸分别上涨3.22%、2.06%，包装印刷、文娱用品分别下跌1.39%、1.41%。
　　产业链数据跟踪
　　原材料方面，进口废纸持续减量，国废到厂价稳中有涨；美废、日废到岸价有所下跌，欧废到岸价维稳；木浆外盘价维稳。（1）2019年前十四批进口废纸许可已公布，共79家企业获批，进口许可数量合计1074万吨，与2018年相比下滑41%；2019年1-9月废纸进口量812万吨，与2018年同期相比减少30%；（2）本周欧废到岸价维稳，美废、日废到岸价分别下跌11美元、4美元/吨;本周国废到厂均价(不含税)稳中略有上涨，福建、江浙沪地区上涨20元/吨，广东、山东地区维稳；（3）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘价维稳;阔叶浆现货价格下跌25元/吨、针叶浆现货价格上涨20元/吨;（4）2019年10月下旬中国三大港口木浆库存合计196万吨，环比增加2.9%。
　　本周中高端包装纸价格提涨，其余纸种价格平稳，溶解浆价格小幅下跌。本周双胶纸、铜版纸价格维稳，白卡纸价格上涨100-150元/吨；箱板纸中高档品牌价格上涨100元/吨，其他品牌价格维稳，瓦楞纸价格维稳；溶解浆价格下跌100元/吨。
　　本周木浆系、废纸系纸品盈利均有提升。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸、铜版纸、白卡纸盈利与上周相比增加约86-119元/吨、96-121元/吨、76-105元/吨；废纸系纸品盈利增加约27-45元/吨。
　　机制纸及纸板9月当月产量同比正增长，9月产成品库存环比小幅下降。（1）机制纸及纸板2019年9月当月产量1086万吨，同比增长9.7%；1-9月累计产量9288万吨，同比增长4.7%。（2）经剔除价格因素影响，2019年9月机制纸及纸板制造业产成品库存(测算值)同比增长6.4%，环比下降5.7%。（3）纸及纸板进口量方面，2019年9月当月同比减少18.0%；出口量方面，9月当月同比增加10.9%；2019年1-9月机制纸及纸板累计进、出口量占产量比重分别为4.7%、5.2%，对国内市场的影响相对有限。
　　风险提示
　　宏观经济增速放缓的风险
　　海外项目推进不达预期的风险