中粮期货-橡胶周报：逻辑犹在，三浪开启-210927

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当前商品市场虽然并没有足够的一致性，也不存在宏观面主导商品，但是短期之内，的确存在一个覆盖众多工业品的题材，即能耗双控。

我们现在再去讨论双控对商品的影响，已经失去价值，毕竟工业品已经出现了大涨，价格已经对该因素给予了充分的回应。

重要的是做跨品种的对比，我们看到相比黑色、有色，橡胶在这波题材炒作下，仍旧十分弱势。

虽然我们可以从产业端找到答案，证明橡胶并没有受到实质的利多影响。

但是，需要注意的是，品种之间的相关性经常会带动基本面不够强的品种出现跟涨，而且这种现象很常见。

但是，我们发现橡胶在工业品之中，属于异类，其他品种上涨时，橡胶持续偏弱，这已经反映出了市场对橡胶的态度。

从基本面上看，我们仍旧坚持之前的观点，当前的需求并不重要，主要矛盾在供给端。

需求在下半年没有上半年好，这是上半年大家早已可以预期到的，所以即使需求下行，也仅仅是预期之内的事情，需求因素在当前并没有那么重要。

相应的，紧盯轮胎开工率是没意义的。

泰国原料与沪胶的分道扬镳才是本轮沪胶大跌的主因。

泰国原料价格目前仍旧位于高位，加之产能的过剩，这意味着未来供应压力的增加。

相应地，只要原料价格还维持高位，供需没有出现超预期的变化，橡胶都将处于下行之中。