万联证券-经济数据跟踪报告：进出口数据均好于市场预期-191108

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　　经济数据：
　　2019年11月8日，海关总署发布2019年10月进出口数据。2019年10月份，出口（按美元计价，下同）同比降0.9%，进口降6.4%，贸易顺差428.1亿美元。
　　投资要点：
　　10月进出口好于市场预期：从外需角度看，10月新出口订单，较9月略有回落，与8月基本持平。而从美国以及欧盟10月的制造业PMI数据看，弱势回升，但是仍较8月低0.8和1.1。外需短期是否企稳仍有待观察。不过10月进出口数据均好于市场预期。
　　10月对美出口跌幅收窄：10月对美国出口同比下降16.2%，较9月份的降幅收窄5.8个百分点，好于市场预期。10月跌幅收窄主要是受基数效应的影响。对日本以及香港的出口持续负增长，增速分别为-7.9%和15.5%。对欧盟、东盟以及韩国的出口均有所改善，增速分别为3.1%、15.8%和5.3%。其中对东盟出口的占比从14%提升到15.1%。分产品看，机电产品、高新技术以及服装产品出口增速以及对整体出口增速的拖累均有所缓解。
　　10月贸易顺差继续扩大：10月贸易顺差为428.1亿美元，高于市场预期以及9月的391.9亿美元。10月单月贸易顺差同比增速29.8%，低于3季度同比42%增速。虽然贸易摩擦边际缓解，但是外需是否企稳仍有待观察，此外中国加大进口以及人民币短期升值因素，预计四季度贸易顺差增速会略有放缓。仅看中美双边数据，贸易顺差较9月小幅扩大，10月份单月同比下降17%，较9月降幅缩窄。
　　展望：中美经贸磋商，双方在农业、汇率、金融服务、扩大贸易合作、知识产权保护等领域取得实质性进展，且美国暂停提高2500亿美元中国商品关税，贸易摩擦有所缓和，有助于全球经济和贸易的稳定。
　　风险因素：中美贸易摩擦风险；国内外经济、政策超预期变化