南华期货-利率周报：适当参与，赚取反弹收益-191104

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　　摘要
　　重点关注
　　●经济高频数据变动和国内货币政策边际变化
　　趋势策略
　　●本周关注美国非农数据和中美贸易谈判进展。基本面来看，PMI数据的明显回落，使得市场关于四季度经济弱复苏的预期受打压，短期利多债市。海外方面，中美谈判进展顺利，风险偏好回升；美联储再降息25BP，此为年内第三次降息，随后鲍威尔讲话称暂停降息，言论偏鹰，但市场反响不大，美债美股双双走升，中美国债10年期利差收为160BP，过大的利差对外资吸引力较大。当前货币政策保持松紧适度，10月TMLF的缺席再度打压市场对货币政策的期待，后续继续关注货币政策边际变化。经过近两月的调整，10年期国债收益率最高上行35BP，配置价格开始显现。技术指标来看，布林线下轨支撑力度加大，MACD的绿柱有所收窄，短期有望继续反弹。目前债市为超跌反弹行情，后续走势要看贸易谈判进程和我国经济数据。策略上，配置盘逢低布局，交易盘可适当参与，赚取反弹收益，但需控制仓位；现券继续持有，可适当拉长久期。
　　基差策略
　　●随着移仓换月的临近，基差将以收敛为主，但由于交割期权价格较高，基差预计难以收敛至零，推荐做空12合约基差。
　　跨期策略
　　●考虑到当前套保盘较多，预计空头抢先移仓，推升跨期（近月-远月）价差。
　　当前移仓换月即将开始，可考虑做多12-03合约价差。
　　跨品种策略
　　●后续资金利率仍存在下行空间，建议继续做陡曲线策略，考虑到流动性和价差变动空间两个原因，仍推荐多2TS空1T，但随着曲线的走陡，做陡的性价比开始下降，需控制仓位。