中泰证券-国防军工行业周报：进博会集中签约，中航工业表现亮眼-191110

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　　投资要点
　　本周行情：本周股市有所回调，军工板块表现相对领先于大市。
　　指数表现：本周上证综指上升0.20%，申万国防军工指数上升0.36%，高于上证综指0.16个百分点，位列国防军工位列申万28个一级行业中的第13名。估值表现：截至本周五，军工板块PE（TTM）为55.80倍，处于一年内相对底部区间。个股表现：涨幅第一为华讯方舟（20.15%），跌幅第一为湘电股份（-19.25%），成交量第一为中国长城（5.90亿股）。
　　本周观点：进博会集中签约，中航工业表现亮眼。11月5日，第二届国际进博会在上海开幕。在中央企业集中签约活动中，航空工业表现亮眼，签署了共计12项采购协议。航空工业此举为响应国家政策，深化对外合作的表现。同时帮助进一步开拓海外市场，并有利于在管理和技术上提升自身的国际化水平。同时，多家航空领域高科技企业签约，航空产业高端智能领域后续发展值得关注。
　　中长期逻辑：成长层面：军费增速触底反弹、军改影响逐步消除、武器装备交付5年周期前松后紧惯例，叠加海空新装备列装提速，驱动军工行业订单集中释放，为军工企业业绩提升带来较大弹性。改革层面：过去两年军工改革处在规划、试点阶段，随着改革进入纵深，19年有望在资产证券化、军工混改和军民融合等方面取得突破，改革红利的逐步释放将充分助力行业发展。
　　推荐标的：建议重点关注主机厂：中航沈飞、中直股份；优质配套企业：航天电器、中航机电、振华科技、中航光电；改革标的：四创电子、中航电子。
　　风险提示：行业估值过高；军费增长不及预期；武器装备列装进展不及预期；院所改制、军民融合政策落地进展不及预期。