华创证券-建筑材料行业周报：低估值与成长性选股-191111

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　　本周主题
　　本周我们发布了2020年度建材行业投资策略报告，认为遵循低估值与成长性的选股思路，建材行业持续存在投资机会。首先，水泥、玻璃等大建材行业在供需格局演变中，龙头企业步入新发展阶段，价值存在低估；水泥的盈利稳定性有望超预期，估值或迎来修复，玻璃行业量价齐升成本下降，盈利弹性好。其次，新型建材行业中，细分市场空间广阔，行业龙头成长性好，基于行业景气反转、集中度提升、龙头优势加强等逻辑，推荐玻纤、防水材料、塑料管道行业龙头。
　　一周市场回顾
　　本周大盘震荡上行。建筑材料申万一级行业指数上涨1.49%，跑赢沪深300指数0.96pct；各细分行业指数中除管材指数外均上涨，具体来看，水泥制造指数上涨1.32%，玻璃制造上涨3.30%，管材指数下跌0.48%，耐火材料指数上涨0.04%，其他建材指数上涨1.97%。
　　建材各子行业运行情况
　　水泥方面，全国高标号P.O42.5水泥均价（不含税）380.5元，同比下跌1.3%，本周水泥价格环比上涨0.4%，2019年1-11月累计均价同比上涨1.8%。本周水泥价格上涨地区主要是辽宁、上海、福建、山东、江苏南部和浙江中南部等地，幅度10-30元/吨；价格出现回落的有四川、重庆和云南文山等个别区域，幅度10-40元/吨。11月初，国内水泥市场需求相对稳定，尽管西南地区个别市场价格出现回落，但在华东地区水泥价格上涨带动下，全国水泥均价继续攀升。11月中下旬，南方地区水泥市场仍处于需求旺季，预计整体价格将继续保持稳中有升态势为主。
　　玻璃行业，本周国内浮法玻璃均价继续上升，纯碱、重油等价格近期回调，玻璃利润持续提升。玻纤行业，国内无碱粗纱价格本周较上周持平，泰山玻纤率先上涨部分粗纱价格。
　　建材行业核心观点及推荐
　　逆周期加码，看好建材板块：今年以来，水泥行业需求表现较强，1-9月水泥产量同比增长6.9%；逆周期调控加码，将有利于支撑后期水泥行业的需求。四季度，北方地区渐入淡季，南部地区迎来旺季，近几周水泥价格连续上涨，主要集中在华东、中南、东南地区，考虑到阴雨天气减少，春节提前导致年底抢工等因素，四季度水泥价格及盈利表现仍有望超预期。当前水泥企业估值处于历史低位，我们认为良好的盈利稳定性将有助于行业估值的修复。推荐标的：海螺水泥、华新水泥。
　　玻璃行业成本下行，价格上涨，盈利能力改善，主要标的估值低，具备吸引力。关注旗滨集团。玻纤行业景气度有望迎来触底回升，推荐龙头中国巨石。地产投资的韧性仍较强，从新开工、施工指标来看，水泥、小建材的需求有支撑。大中型建材企业资金状况更好，预计将继续受益于房地产集中度提升，营收快增长的势头仍将保持，且抵御风险能力更强。推荐标的：东方雨虹、伟星新材。
　　风险提示：宏观经济下行将导致行业需求萎缩，产品价格回落、燃料、原材料价格快速上涨将侵蚀行业盈利空间。