信达证券-石油加工行业每周炼化：在盈亏边缘试探的pta和poy？-191111

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　　PX：受3季度恒逸文莱已经投产和浙江石化PX预计4季度投产的影响，PX价格和价差均一直在底部徘徊，盈利空间较小。目前，PXCFR中国主港价格在786（与上周相比，+1）美元/吨，PX与原油价差在329（-5）美元/吨，PX与石脑油价差在226（-4）美元/吨。
　　PTA：根据CCFEI统计，随着恒力石化、汉邦石化等国内多条大型PTA已完成检修重启生产，PTA降库存速度开始放缓，PTA社会流通库存从9月最高点142万吨开始下降，目前降至118（-24）万吨。叠加新凤鸣一期220万吨PTA等项目新一轮扩产周期，PTA供应趋于过剩，盈利能力下滑明显！目前PTA现货价格在4775（-85）元/吨，行业单吨净利润在10（-27）元/吨，PTA目前已经处于盈亏平衡线边缘。
　　MEG：2019年5-10月期间，华东罐区MEG库存持续下降，但进入10月以来，MEG库存基本维持在50万吨左右，目前MEG库存为48（-1）万吨，去库存速度明显放缓。目前MEG现货价格在4565（-57）元/吨。
　　涤纶长丝：受下游纺服需求不及预期的影响，涤纶长丝价格持续走弱，FDY品类已持续亏损近2个月，POY品类也已经位于盈亏平衡线边缘。目前涤纶长丝价格POY 6875（-75）元/吨、FDY 7050（-100）元/吨和DTY 8600（-50）元/吨。行业单吨盈利分别为POY 61（+28）元/吨、FDY -89（+12）元/吨和DTY 326（+28）元/吨。涤纶长丝企业库存天数分别为POY 9.5（+0.5）天、FDY 16.0（+0.5）天和DTY 22.5（-2.0）天。
　　织布：2019年受贸易战的影响，江浙地区下游织机开工率普遍低于过去3年。但随着“金九银十”的提前结束，目前织机开工率为72.0%（-2%）！
　　信达大炼化指数：自2017年9月4日至2019年11月08日，信达大炼化指数涨幅为56.05%，石油加工行业指数涨幅为-27.19%，沪深300指数涨幅为3.31%。
　　相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。
　　风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。