华鑫证券-有色金属行业周报：经济下行压力较大，关注贵金属投资机会-191111

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　　一周行情回顾：上周，沪深300指数上涨0.52%，有色板块上涨0.19%，跑输沪深300指数0.33个百分点，有色板块表现持续落后于沪深300指数。有色金属子板块中，锂板块涨幅居前，为9.53%；铅锌和稀土板块跌幅居前，分别为-2.48%和-1.76%。由于锂价持续低迷，西澳锂矿山三季度开始陆续减产甚至停产，而德国政府计划在从2020年开始的5年中将电动汽车购车补贴提高一半，供需两端利好带动锂板块大幅走强。
　　有色金属价格变化：上周，央行下调中期借贷便利（MLF）利率5个基点，超市场预期；此外商务部表示，“中美同意随协议进展分阶段取消加征关税”，宏观政策环境利好带动铜、铝等基本金属价格反弹。上周，贵金属价格维持跌势，Comex黄金价格下跌3.67%至1459.8美元/盎司，Comex白银价格下跌7.43%至16.76美元/盎司。钴锂市场方面，上周金属钴价格下跌2.78%至28万元/吨，硫酸钴价格下跌8.93%至5.1万元/吨，四氧化三钴价格下跌6.22%至21.1万元/吨，碳酸锂和氢氧化锂价格持平。上周，钨产品价格延续回落，钨条价格下跌3.92%至24.5万元/吨，仲钨酸铵（APT）价格下降2.85%至13.65万元/吨。受下游消费需求疲弱影响，稀土产品价格延续弱势，上周氧化钕价格下跌1.06%至28万元/吨，氧化镝价格下跌3.24%至149.5万元/吨。
　　行业资讯及公司公告：全球最大的铜产商Codelco9月铜产量同比增长7.5%；三季度全球黄金需求同比增长3%；锂市疲软，Mineral Resources和Albermarle暂停了Wodgina锂矿项目的运营；中金黄金拟发行股份购买内蒙古矿业90%和中原冶炼厂61%股权；洛阳钼业拟收购华越镍钴30%的股权。
　　投资建议：本周个股建议积极关注：贵金属涨价受益标的山东黄金（600547.SH）、盛达矿业（000603.SZ）、银泰黄金（000975.SZ）和中金黄金（600489.SH）。此外中长期建议关注具有竞争优势的核心企业：锂盐成本领先的锂资源龙头天齐锂业（ 002466.SZ ）、硅基新材料龙头企业合盛硅业（603260.SH）。
　　风险提示：矿山大幅投产，有色金属供给增加；全球经济增速大幅下降；全球资本市场系统性风险。