中国民生银行-每周要闻分析2019年第43期，总第219期-191111

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　　美国：经济数据继续分化，12月降息概率下降
　　贸易方面，美国商务部公布9月贸易帐-525亿美元，出口2060亿美元，环比下降0.9%；进口2584亿美元，环比下降1.7%。
　　工业方面，美联储公布数据显示，9月耐用品订单月率终值-1.2%，低于前值0.2%和预期-0.8%；扣除飞机非国防资本耐用品订单环比增长终值-0.6%，低于前值-0.4%；扣除运输类的耐用品订单月率终值-0.4%，低于前值0.5%。9月批发库存环比终值下跌0.4%，低于前值和预期-0.3%；批发销售环比增长0，前值和预期分别为0、0.2%。
　　信心方面，10月Markit服务业PMI终值录得50.6%，低于前值51%。10月ISM非制造业PMI为54.7%，高于预测值53.2%和前值52.6%。11月密歇根大学消费者信心指数初值95.7，高于前值和预期95.5。
　　就业方面，截至11月2日当周季调后初请失业金人数21.1万人，低于前值21.8和预测值21.5万人。
　　上周内，美联储官员频繁发言。其中，纽约联储主席威廉姆斯表示当前劳动力市场强劲，美联储目前已实施三次降息，适度宽松的货币政策使美国经济已有足够能力承受潜在风险；芝加哥联储主席埃文斯表示联储政策并未偏离中性，后续严重负面冲击会推动联储采取应对措施。
　　根据CME美联储观察，12月会议降息概率极小，超90%的概率将维持当前利率水平。
　　点评
　　上周三，美国商务部公布9月贸易逆差525亿美元，进出口均环比下滑，总体逆差小幅缩窄至近5个月最低水平，其中对华贸易逆差额下滑3.1%至280亿美元。
　　工业投资持续下滑。9月耐用品订月率终值-1.2%，扣除飞机非国防资本耐用品订单月率终值-0.6%，扣除运输类的耐用品订单月率终值-0.4%，均较初值下修0.1个百分点且不及前值，反映出工业经济陷入疲软，逐步彰显下行压力。工业产出9月批发库存环比终值下跌0.4%，达到年内最低水平；批发销售环比维持0增长，制造商和零售商的“缓冲地带”动能不足。
　　景气指标维持分化走势。10月Markit服务业PMI终值50.6%，较前值51%有所下滑，创2016年2月以来最差表现。10月ISM非制造业PMI为54.7%，高于预测值和前值，预示非制造业活动仍在扩张。11月密歇根大学消费者信心指数初值95.7，略高于前值和预期，本季度内持续走高，消费者信心明显提振。
　　劳动力市场尚稳健。截至11月2日当周季调后初请失业金人数21.1万人，小幅低于前值和预测值。
　　上周内，美联储官员频繁发言。其中，纽约联储主席威廉姆斯表示当前劳动力市场尤为强劲，联储已实施的三次降息使美国经济已有足够能力承受潜在风险；芝加哥联储主席埃文斯则表示联储政策并未偏离中性，后续如遇严重负面冲击，同样会推动联储采取应对措施。从两位票委的表态看，联储内部鹰鸽难辨，12月份降息概率与此现阶段经济数据相连密切。
　　总体而言，美国经济年内表现持续弱化，离今年3%增长的预期目标渐行渐远，但部分数据仍然稳健，预计预防式降息对经济的提振将会逐渐显现。在此情况下，美联储会继续保持观望姿态。据CME美联储观察，12月会议超90%的概率会按兵不动，将维持当前利率水平。（程斌琪）