东吴期货-天胶周度策略报告：短期行情或回调，中线多单可择机介入-191111

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　　马来、泰国胶农补贴政策已启动，从而支撑近期原料收购价企稳小涨。截至11月8日，泰国胶水收购价为38.3泰铢/kg，杯胶收购价位32.5泰铢/kg。由于近期沪胶表现偏强，从而助推美金盘价格重心有所上移，上游加工利润出现提升，在主产国旺产季背景下，有利于产量的释放，未来供应压力预期进一步加大。
　　云南产区，原料供应充足，加工厂高负荷开工，目前胶水收购价上涨至9.7-10.1元/kg，胶块收购价在9.2-9.6元/kg，据闻版纳地区将于11月中下旬逐步展开停割。海南产区，由于此前受天气影响导致胶水产出受限，听闻加工厂有抢原料的情况出现，从而导致近期原料收购价格明显走高。
　　2019年9月，泰国天然胶出口量为31.14万吨（含乳胶及混合胶），环比下降9.37%，同比下降15.34%；1-9月泰国天然橡胶出口总量为330.68万吨，同比减少11.09%。
　　  2019年9月，越南橡胶出口总量为15.09万吨，较8月份出口量环比下跌16.64%，同比减少1.31%；1-9月天然橡胶总出口量111.20万吨，同比去年同期增加8.0%。其中9月份出口至中国10.34万吨，环比下降17.64%，同比上涨3.64%；1-9月出口至中国72.64万吨，同比去年同期增长10.17%。
　　观点：
　　供应端：当前国内外主产区正值旺产季，同时上游加工利润尚可，对全球天胶产量的进一步释放有保障。
　　需求端：受北方供暖季到来环保力度加大的影响，后期轮胎开工率提升空间有限，下游工厂对原料采购积极性不足，仍然保持按需补货进度。
　　库存：11月到港量较多，国内库存存重新累库预期。
　　综合来看，天胶供应端仍然表现宽松，此外，RU1911交割临近，32万吨老胶仓单集中注销出库后，或对现货市场施压。但是仓单数量大幅减少之后，仓单压力将大大缓解，对盘面亦形成一定支撑。短期预计行情弱势震荡，关注RU2001下方11800元/吨支撑。
　　操作上：
　　单边策略：RU2001关注回调后低位布局多单机会。
　　风险提示：中美贸易战出现变化，国内外主产区极端天气，主产国挺价政策等