中邮证券-晨会纪要-191112

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　　服务与支撑行业研究
　　菜鸟网络：2019天猫双11物流达到12.92亿件
　　菜鸟网络宣布，截至12日0时，2019天猫双11物流订单达到12.92亿件，超过2018年天猫双11全天。截至11日23时59分59秒，2019年天猫双十一成交额达2684亿元。根据京东物流公布的数据显示，11.11京东物流B2B业务货量同比增长超270%，冷链业务单量同比增长215%，个人快递业务同比增长近8倍，11.11当天云仓业务接收单量同比增长超过5倍。
　　2018年，天猫双11成交额2135亿元，今年将同比增长25.7%。能在如此高基数下仍实现成交额的大幅增长，显示出强大的消费能力。物流为双11成交额屡破纪录提供坚实的基础。在2018年，双11当天物流订单首次突破10亿大关，今年则提前完成这一数字。快递物流之所以能实现高速增长，以菜鸟智能物流骨干网为代表的智慧物流在其中起到重要作用，快递物流服务的时效性和用户满意度大大提升。长期看，中国消费市场正吸引更多海外商家参与其中，并伴随网络购物与快递渠道下沉，龙头电商GMV仍将保持高速增长，相应的，电商快递需求将刺激快递龙头企业业务量发展。相关快递上市公司：顺丰、韵达、圆通等。
　　消费行业研究
　　10月乘用车销量未见明显改善
　　据汽车之家，中汽协公布了最新一期中国汽车市场销量数据：10月份中国汽车产销量分别为229.5万辆和228.4万辆，环比增长3.9%和0.6%，但较去年同期分别下滑1.7%和4%。在乘用车领域，10月共售出新车192.8万辆，环比下降0.2%，同比下滑5.8%。可见，乘用车市场消费需求没有明显改善，行业企业依然承压。整体来看，1-10月，乘用车累计销售1717.4万辆，同比下降11.0%。
　　我国的汽车保有量已达到2.5亿辆，未来较长时间内，受宏观经济下行压力加大、居民收入增速放缓、汽车保有量持续增长带来的资源环境约束增强、汽车消费理念变化等多重因素叠加影响，汽车在中国的快速普及已基本结束，新车市场进入低速增长的新常态。在今年整体低迷的车市中，豪华车依托品牌溢价在逆市上扬，日系和德系车依托产品力在逆市上扬，一些中国品牌在上升，一些中国品牌危机四伏；新能源汽车市场在政策驱动刹车的情况下亦紧急制动。消费者日益理性成熟，品牌制胜将是艰难踯躅车市中唯一的免死金牌。以特斯拉为首的新能源汽车和智能汽车的崛起成为汽车行业发展方向。
　　医药行业研究
　　张步泳：新政叠加下药品终端变局及应对策略
　　医药经济报：2019全国医药经济信息发布会暨米房会年会上，广州标点医药信息股份有限公司总裁兼米内网总经理、首席研究员张步泳做了《系列新政影响下我国医药终端变局及企业应对策略》的报告。
　　医疗终端：高价产品被高性价产品逐步替代。未来原研产品将被过评仿制药逐步替代，高价产品被高性价产品逐步替代，专利创新药/制剂出口/治疗性独家品种总体利好。张步泳指出，分渠道来看，城市医院+县级医院需聚焦重症+急症等品类，而城市社区建议倾向于在慢病方面布局。
　　零售终端：C端缺成熟模式，B端服务能力是竞争力。张步泳指出，未来零售企业的发展趋势将呈现三大特点：即专业化、大健康化、互联网化。尤其是医药电商，C端缺乏成熟模式，B端发展潜力大但服务能力是未来竞争核心。