国投安信期货-铁矿石周报：大幅下跌后风险有所释放，关注供暖季政策落地情况-191111

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　　行情回顾：截至11月8日，主力I2001合约收盘价600元/吨，环比下跌25.5元/吨/4.08%，I2005-2001价差上升6元至-49元/吨。现货方面，普氏指数（62%）收盘价79.9美元/吨，环比下降5.1美元/吨/6%；港口最便宜可交割品折盘面价664.7元/吨，主力合约贴水64.7元/吨/9.73%。
　　供应方面：海外发运走高，地矿小幅回升至去年同期水平。截至11月8日，日均疏港下降17万吨至295万吨；港口矿石库存下降62.8万吨至12585.7万吨。发货到港方面，截至11月3日当周，澳洲对华发运量1536.5万吨，环比上升172万吨/13%；巴西总发货量733.5万吨，环比下降5.4万吨/1%；四大矿山总发货量2086万吨，上升111.8万吨/6%。北方六港到货量833万吨，下降130万吨/13%；北方六港预计到货量763万吨，下降145万吨/16%。
　　需求方面：港口库存小幅下降，钢厂采购意愿仍然低迷。截至10月31日，钢厂烧结粉矿库存为1510万吨，环比下降21万吨/1.4%;截至11月8日，全国、唐山高炉开工率64.23、66.67，分别-0.69、0.73；截至11月1日，钢厂进口矿库存可用天数为28天。
　　行情观点：（1）意外降息后CPI走高，关注本周宏观经济数据。近日，MLF超市场预期小幅“降息”，在CPI继续上行之际，更具后期货币政策存在调整空间的指向意义；近日市场行情仍然不断反复，应关注本周社融信贷，尤其是与黑色系关系紧密的地产、基建等宏观经济数据对市场预期的影响。（2）供给端稳中有增，压力有所显现。近期，澳洲结束检修后发运明显上升，巴西等其它地区保持平稳，地矿开工也小幅回升至去年同期水平，后期北方地矿开工将季节性受到影响，但市场对巴、澳等海外发运稳中有增的担忧仍在持续，后期铁矿石供给整体仍将保持相对稳定。（3）钢厂利润回升，关注本周秋冬季环保政策落地后钢厂库存管理情况。近期，钢厂利润持续回升，高炉开工率也有小幅回升，但部分钢厂认仍对后期市场较为悲观，使得部分钢厂虽小幅补库，但整体采购意愿低迷，钢厂铁矿石库存仍保持较低水平；本周，各地秋冬季环保政策将落地，因此密切关注各地具体的供暖季政策及执行等情况：若政策及执行偏严，而成材后期季节性供需双弱，则铁矿石将面临较大压力；若政策及执行程度一般，且成材维持供需两旺，则在钢厂利润回升或市场情绪好转后，铁矿石将可能出现钢厂阶段性补库、供需错配行情。
　　综合来看，后期供应稳中有增，压力有所显现；短期铁矿石供需较为平稳，悲观情绪下价格大幅下跌后风险有所释放，应关注本周宏观经济数据及政策对市场预期的影响，尤其是钢厂利润回升、库存偏低背景下，秋冬季环保限产政策的制定及落地对市场预期及钢厂库存管理的影响；因此，短期不宜过度悲观，若大幅下跌后，出现阶段性供需错配等新驱动可轻仓介入I01-05正套策略或轻仓试多。
　　风险提示：应防范宏观经济大幅波动，各地秋冬季环保执行等情况变化，及矿山检修、停产等事件对市场的冲击。