招商期货-重大行情点评：合金-210929

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行情数据：29日主力合约锰硅-4.46%收于11948，硅铁+0.42%收于15936，价差+18.13%收于3974。

点评：时逢长假前倒数第二个交易日，资金避险需求触发流动性损失，单日硅铁主力减仓14%、硅锰20%。

就交易逻辑来说，不变处在于，能耗与电力双双告急的情况暂无缓解，通过双控和限电方式直接制约合金供给并支撑去库，且近期限电范围有效扩大至宁夏甘肃，青海尚存预期；变化处在于，成本抬升除焦炭外再添电价驱动，合金产区中蒙西优先出台保底电价征求意见将从11月开始执行，其价差盈余专项用于疏导电网电价矛盾，按文件要求价差为剔除政府性基金及附加后目录销售电价的0.8倍，理论估算0.2827元/千瓦时，企业反映预估0.2元/千瓦时左右。

涨电价虽是利润再分配，但在供给见底之前均是利好价格，现货硅锰提涨热情不减、硅铁暂稳，北方出厂价格硅锰12000-12200、硅铁16000-17000元/吨，两者盘面均小幅贴水，维持中长期低吸建议，国庆假期轻仓控制风险。