中信期货-橡胶周报：回落会是有限的，回升将是迟早的-191111

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　　观点：回落会是有限的，回升将是迟早的
　　（1）现货价格普遍上涨。人民币全乳一周上涨200-300元/吨，主要报价在11300-11450元/吨之间。保税区报价上涨，涨幅10-30美元/吨，主要报价在1340-1365美元/吨。外盘主港报价稳中有涨，一周上涨20-40美元/吨，主流报价1370-1385美元/吨。(中国橡胶贸易网）
　　（2）下游轮胎开工出现调整。全钢开工率为66.48%，环比下跌4.41%。半钢开工率为66.48%，环比下跌0.89%。山东地区的环保检查环节，开工压制力量减弱。不过开工却反倒下滑，主要原因有：轮胎目前步向淡季，下游需求下滑。另，近期对重载检查严格，对全钢胎市场影响严重。
　　逻辑：
　　我们前期固然看好橡胶价格，但我们同时也认为橡胶价格不可能一飞冲天。原因有几条：1.尽管利多信息频出，但每条利多信息背后都有着折扣。例如中美关系，虽然有消息称中美达成第一阶段协议的可能性很大，但特朗普又声称并没有同意取消对中国施加的关税。2.下游需求还未在现阶段实质改善，有一些仍然是停留在预期。如重卡的持续向好，乳胶需求的提升等，尚未有实锤。3.减产事件的传闻尽管甚嚣尘上，但是并没有实打实的消息能够完全确定减产数量（关于80万吨的减产量市场存在多方质疑）我们认为调整是合情合理的。Ru2001可以关注11800元/吨一线的支撑。最坏当不会跌破11500元/吨。
　　风险因素：
　　下行风险：需求不足，货物大量到港。
　　套利风险：外盘遭遇恶劣天气导致价格上涨更快。