兴业证券-银行业周报：MLF利率小幅下调5BP，金稳委支持中小银行补充资本-191110

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　　投资要点
　　本周银行板块上涨＃ 0.58%，与沪深300基本持平，表现居前的仍然为招商银行(3.14%)、贵阳银行(2.88%)、兴业银行(2.53%)等三季报业绩优异的中小型银行。
　　本周MLF利率小幅下调5BP，“降息”时点略超市场预期，预计对银行息差影响有限。对于后续LPR变化趋势我们仍旧维持前期观点，无论以何种基准浮动，贷款定价核心是负债成本加成机制，存量问题的解决重点还在负债端。预计后续LPR报价水平将保持下降态势，但受制于负债端成本，下降趋势将缓慢、小幅进行。
　　下周10月社融与信贷数据将披露。信贷方面我们预计总量与去年同期接近但结构上会有改善，全市场新增信贷7500亿左右。同时考虑到企业债1800亿左右，专项债0，非标预计为负但同比来看收缩幅度减小，因此预计10月社融规模在9000亿左右。社融总数虽然较低，但属于季节性走弱，同比预计好于去年（+7400亿）。
　　目前银行业整体0.81xPB左右的动态估值水平所隐含的不良远高于当前名义与潜在不良，已充分反映市场对银行整体业绩的预期。进入四季度估值逐渐向2020年切换，行业除了龙头品种保持估值稳健外，二线品种此前也迎来了一定的估值修复。《规范结构性存款业务的通知》有利于稳定存款利率上行的态势，边际上减轻上市银行息差收窄的压力，后续继续关注政策利率引导力度以及无风险利率变动情况。若未来经济数据不出现大幅波动，货币政策边际放松对冲持续，银行板块中长期配置价值不改。考虑到基本面稳健、估值低位带来的安全边际以及内外部风险缓解，维持行业推荐评级。个股上，推荐基本面稳定、受监管影响较小的工行、招行；关注基本面改善、弹性较大的平安、兴业、南京、光大等标的。
　　要闻回顾：金稳委：重点支持中小银行多渠道补充资本；MLF中标利率下调5BP；全面取消在华外资银行、证券公司、基金管理公司等金融机构业务范围限制；工商银行：成立金融科技研究院；建设银行发行无固定期限资本债券；贵州银行、张家港行发放利息。
　　市场表现：本周A股表现居前的为招商银行(3.14%)、贵阳银行(2.88%)、兴业银行(2.53%)，张家港行(-1.64%)、苏州银行(-1.50%)、无锡银行(-1.44%)表现居后。年初至今表现最好的为平安银行(79.38%)、宁波银行(77.85%)，苏州银行(-13.25%)、郑州银行(-4.75%)表现居后。
　　资金价格：本周央行公开市场净投放50亿元；10年期国债收益率上行；城投债利差走扩，地方政府债利差收窄。
　　理财产品：十一月第一周理财产品发行总量为1,144款，到期总数为1,778款，净发行-634款。1周、4个月理财产品预期收益率上涨，2周、1个月、2个月、3个月、6个月、9个月、一年期理财产品预期收益率下跌。
　　同业存单：本周1月/3月/6月同业存单利率分别2.92%/3.40%/3.54%。十一月第二周发行同业存768款，融资3,452亿元，存量同业存单15,208款，共计103,333亿元。
　　风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化