浙商证券-10月金融数据点评：短期贷款拖累信贷增速，企业中长期贷款仍较为不错-191112

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　　报告导读本报告对每月新增信贷、社融、存款及M1、M2增速等金融数据进行点评。
　　投资要点1，10月新增信贷6613亿元，同比少增357亿元，低于市场预期。分项来看，主要是新增居民和实体企业短期贷款和票据融资少增明显，与监管政策有关，也与企业短期融资需求偏弱有关。10月监管决策层打击“首付贷”，严查挪用消费贷款资金，防范金融风险。这对居民短贷形成抑制。新增实体企业短期贷款和票据融资整体收缩较大，一方面与监管层严查票据套利有关，也与企业需求编弱有关。10月新增实体企业中长期贷款数据较为不错，政策引导所致。
　　具体来看：
　　10月新增实体企业贷款1262亿元，同比少增241亿元。其中新增中长期贷款2216亿元，同比多增787亿元；新增短期贷款和票据融资-964亿元，同比少增894亿元。
　　10月新增居民贷款4210亿，同比少增1426亿。其中新增中长期贷款3587亿元，同比少增143亿元；新增短期贷款623亿元，同比少增1284亿元。居民中长期贷款虽然有所回落、绝对水平仍较高，主要与今年各大房企加速推盘、紧抓资金回笼有关，叠加商业银行信贷额度仍较为充裕，预计后续仍将维持较高水平。
　　2，10月新增社融6189亿，按照可比口径来看同比少增1184亿，主要是信贷和地方政府专项债同比少增，新增非标萎缩幅度则持续收窄。存量同比增速10.7%，较上月下降0.1%。具体来看，新增非标融资-2344亿元，较上年同期降幅收窄330亿，新增信托贷款和委托贷款回升较为明显，未贴现银行承兑汇票受政策冲击影响，收缩幅度较大；新增地方政府专项债-220亿，同比少增1067亿，与额度不足有关；新增企业债券融资1622亿，同比变动不大。
　　3，10月M2同比增速8.4%，与上月持平；M1增速3.3%，较上月回落0.1%。存款端分类型看，新增居民和实体企业存款有所下降，财政存款环比增加明显，与季末缴税有关，同比有所减少，受收入增速回落和支出力度较强影响。